机构投资者持股对上市公司投资效率的影响研究

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1、分类号：密级：研究生学位论文论文题目（中文）机构投资者持股对上市公司投资效率的影响研究TheStudyontheEffectofInstitutional论文题目（外文）Investors’Stock-holdingtoInvestmentEfficiency研究生姓名马亚伟学科、专业工商管理·企业管理研究方向财务管理学位级别硕士导师姓名、职称田中禾教授论文工作起止年月2015年3月至2016年3月论文提交日期2016年4月论文答辩日期2016年5月学位授予日期2016年6月校址：甘肃省兰州市原创性声明本人郑重

2、声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下独立进行研究所取得的成果。学位论文中凡引用他人已经发表或未发表的成果、数据、观点等，均已明确注明出处。除文中已经注明引用的内容外，不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究成果做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。论文作者签名：日期：关于学位论文使用授权的声明本人在导师指导下所完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属兰州大学。本人完全了解兰州大学有关保存、使用学位论文的规定，同意学校保存或向国家有关部门或

3、机构送交论文的纸质版和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权兰州大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用任何复制手段保存和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学位论文或与该论文直接相关的学术论文或成果时，第一署名单位仍然为兰州大学。本学位论文研究内容：□可以公开□不宜公开，已在学位办公室办理保密申请，解密后适用本授权书。（请在以上选项内选择其中一项打“√”）论文作者签名：导师签名：日期：日期：机构投资者持股对上市公司投资效率的影响研究摘要投资活动是影响公司价值的重要基础，投资行为有效

4、与否直接影响公司价值最大化的目标。我国上市公司普遍存在非效率投资现象，其中过度投资和投资不足最为严重，这严重限制了公司的进一步发展壮大。如何提高投资效率已成为学术界和实务界关注的焦点话题。随着我国资本市场的发展壮大，机构投资者在市场中所占份额逐渐增加，相比于过去被动投资，他们逐渐向更积极的方向转变。他们参与公司的日常运营、监督管理等，以提高公司的投资效率和控制现金流，并在这一方面取得了积极的效果，机构监督管理这一机制正在我国资本市场上发挥着日益重要的作用。本文在对机构投资者和投资效率的基本认识的基础上，从理论综

5、述和实证检验方面分析了机构投资者对投资效率的影响机理和其具体影响结果。在机理分析方面，从动机分析、机理分析两个角度进行分析，在实证检验方面，创造性地构建了双层递进模型：即理查德森投资效率计量模型和机构持股变量和投资效率的相关性模型，逐步探讨机构投资者持股对上市公司投资效率的实际影响。研究发现，机构持股比例与公司的投资效率显著正相关，机构投资者持股比例变动率对投资效率影响不显著，独立机构投资者对上市公司投资效率的影响比非独立机构投资者更显著，本文认为机构投资者可以有效优化资源配置进而提高投资效率。本文的最后，对我

6、国机构投资者的发展进行了分析和展望，并提出了一系列的政策建议。关键词：上市公司，机构投资者，投资效率，实证研究ITHESTUDYONTHEEFFECTOFINSTITUTIONALINVESTORS’STOCK-HOLDINGTOINVESTMENTEFFICIENCYAbstractInvestmentactivityisanimportantbasisforthevalueofthecompany,whethertheinvestmentbehavioriseffectivedirectlyaffectth

7、ecompany'svaluemaximizationgoal.ThereisawidespreadphenomenonofinefficientinvestmentinlistingCorporationinChina,whichisthemostseriousproblemofexcessiveinvestmentandinvestment,whichseriouslylimitsthecompany'sfurtherdevelopmentandgrowth.Howtoimprovetheefficienc

8、yofinvestmenthasbecomethefocusofattentionintheacademicandpracticalcircles.WiththedevelopmentandgrowthofChina'scapitalmarket,theshareofinstitutionalinvestorsinthemarketgraduallyincreased,compared