机构投资者持股对股市波动影响的实证研究

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1、分类号：学校代码：１０１４０４０３１５３０２５３密级：公开学号：？ｉｔ八每ＬＩＡＯＮＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕士学位论文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥ机构投资者持股对股市波动影响的实证研１究论文题目：５ＥｍｒｃａｌＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＩｍａｃｔｏｆＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌＩｎｖｅｓｔｏｒｓｐｉｉｐＳｈａｒｅｈｏｌｄｉｎｏｎＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔＶｏｌａｔｉｌｉｔ英文题目？ｇｙ论文作者：＾＾＿指导教师：胃榕棚金融学专业：二〇—八年五月完成时间：申

2、请辽宁大学硕士学位论文机构投资者持股对股市波动影响的实证研宄＇ＥｍｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｙｏｎｔｈｅＩｍａｃｔｏｆＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌＩｎｖｅｓｔｏｒｓｐｐＳｈａｒｅｈｏｌｄｉｎｏｎＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔＶｏｌａｔｉｌｉｔｙｇ作者：孙丹指导教师：桑榕教授专业：金融学答辩日期：２０１８年５月１３日一二〇八年五月■中国辽宁辽宁大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立完成的。论文中取得的研宄成果除加以标注的内容外，不包含其他个人或集体己经发

3、表或撰写过的研宄成果，不包含本人为获得其他学位而使用过的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均己在文中进行了标注，并表示谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。】义上学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的原件、复印件和电子版，允许学位论文被查阅和借阅。本人授权辽宁大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。同时授权中国学术期

4、刊（光盘版）电子杂志社将本学位论文收录到《中国博士学位论文全文数据库》和《中国优秀硕士学位论文全文数据库》并通过网络向社会公众提供信息服务。学校须按照授权对学位论文进行管理，不得超越授权对学位论文进行任意处理。保密（），在＿＿年后解密适用本授权书。（保密：请在括号“”内划ｖ）授权人签名：指导教师签名：日期：：年ｒ月／ｒ日日期年了月汀曰摘要与美国等发达国家的股票市场相比，，我国作为新兴市场股市波动率明显较一“高。面对这状况，为了股市平稳有序的发展，我国管理者于２００１年提出超常”一构想规发展机构投资者这。其后经过十

5、多年的发展，在政府的支持下，参与一股票市场的机构投资者种类和数量都在不断壮大，其中，基金直作为领头羊的地位，其次是保险机构，社保基金，ＱＦＩＩ等。但是在机构持股规模不断增加的同一时，２０１５，股票市场剧烈波动的现象仍时有发生并且威力巨大。年对于每位股一一，我国股市在这民而言，都是令人难忘的年年出现了过山车式的暴涨暴跌，“”市场波动并没有趋于稳定。超常规发展机构投资者的构想能不能稳定我国股票市场，有必要从理论和实证两方面进行研宄。在理论方面，首先在梳理过国内外文献的基础上，对机构投资者进行概念界定及其主要类型、基本特征等进行概述，其

6、次对目前文献中衡量股票波动率的方法进行阐述，最后从有效市场理论和行为金融学两个大方面出发，分析在两者的基础上，，机构持股行为对股票市场波动存在的负面或正面的影响为后续的实证部分做铺垫。实证方面，运用ＴＡＲＣＨ（１，１）和面板数据模型，从宏观（证券投资基金的发展对大盘指数变化的影响）和微观（机构持股对上市公司股价波动性的影响）两个方面来进行开展。从宏观角度，考虑到股市变化的非对称性，因此构建ＴＡＲＣＨ，１，，（１）模型选取证券投资基金为代表用基金总资产净值占流通股市值的比例表示机构投资者相对规模指标，同时考虑利率，、国际市场波动等

7、因素从宏观层面研宄机构持股行为与股市波动的作用。在微观研宄中，釆用非参数方法划分我国股票市场的牛熊市，并运用面板数据模型研宄全样本期及不同发展阶段机构持股与股票波动的关系。关键词：机构投资者波动ＴＡＲＣＨ模型面板数据模型ＩＡＢＳＴＲＡＣＴＣｏｍｐａｒｅｄｗｉｔｈｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔｓｏｆｄｅｖｅｌｏｐｅｄｃｏｕｎｔｒｉｅｓｓｕｃｈａｓｔｈｅＵｎｉｔｅｄＳｔａｔｅｓａｓａｅｍｅｒｉｎｍａｒｋｅｔＣｈｉｎａｈａｓａｓｉｎｉｆｉｃａｎｔｌｙｈｉｈｅｒｖｏｌａｔｉｌｉｔｉｎｔｈｅｓｔｏｃｋ

8、，ｇｇ，ｇｇｙｍａ