机构投资者异质性对股价暴跌风险的影响研究

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1、？，．：Ｊ．＂＝ｒ－．Ｉ．．．—：．．ＶＡＶＩ＾”护．．■‘＊＇＇Ｖ．密级：公开保密期限：名讀乂榮硕±学位论文机构投资者异质性对股价暴跌风检的影响研究ＴｈｅＲｅｓｅａｒｃｈｆｏｒｔ：ｈｅＨｅｔｅｒｏｇｅｎｅｉｔｙｏｆＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌＩｎｖｅｓ化ｒｓａｎｄＳｔｏｃｋＰｒｉｃｅＯａｓｈ民ｉｓｋ学号Ｍ１３２０１００５姓名刘洋学位类别管理学硕±学科专业给巧订子江程领域）指导教师杨棉之教授Ｖ完成时间２０１６年５月答巧委员

2、会主席签名独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的＾１，除了文中特别加乂标注和致谢的地方外研究成果。据我所知，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成取也不包含为获得安徽大学或其他教育机拘的学位或证书而使巧过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字曰期：兴／＾年安月３０曰学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解安徵大学有关保留、使用学位论文的规定，有权？保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和據盘，允许论文被查巧

3、和借■■■阅！＾入有关数据库进行检。本人授权安徽大学可乂将学位论文的全部敢部分内容编＇索，可Ｌ乂采用影印、缩印或担描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：：少导师签名Ｊ４＾■签字日期：£＞年；日：年５月日签字日期＞／居月如術罗一，股价暴跌作为资本市场不成熟的表现么，不仅会加大投资者的投资风险。影响投资者的信屯，阻碍资本市场的健康发展，还会扭曲股市的资源配置功能与国外发达成熟的资本市场相比，，我国资本市场发展时间尚短各种机制尚未健全，股价暴跌现象更是日益频繁。鉴于机构投

4、资者具有较强的信息解读和专业化分析能力，，能够履行监督职责发展机构投资者被认为是解决资本市场不稳定问一题的重要手段之。然而随着机构投资者的不断社大，股价依旧频繁出现暴涨暴＂跌。那么，机构投资者究竟是对公司的信息披露发挥有效的外部监督进而发挥市＂＂市场＂场稳定器作用还是扮演投机者角色成为资本市场不稳定的加速器仍旧有待进一步探讨。考虑到资本市场上机构投资者种类繁多，不同性质的机构投资者具有不同的投资偏好和持股动机，在公司治理和资本市场中发挥着不同的作用，有必要根据机构投资者投资特征进行合理分类，实证分析机构投资者异质性对股价暴跌风险的影响。

5、００７－２０１４本文在相关理论和现有文献回顾的基础上，Ｗ２年我国Ａ股上市公司为研究样本，采用最小二乘法从机构投资者稳定性、独立性、持股比例Ｈ个角度实证分析机构投资者异质性对股价暴跌风险的作用机理，Ｗ期为防范股价暴跌风险和优化机构投资者结构提供理论基础和实证依据。实证结果表明：机构投资一者整体持股与股价暴跌风险之间显著负相关；进步考虑机构投资者异质特征，发现稳健型机构投资者持股与股价暴跌风险负相关，交易型机构投资者与股价暴跌风险正相关；独立型机构投资者能够抑制股价暴跌风险，而非独立型机构投资Ｉ者并不起到相同的作用，大型机构投资者更能抑制股价暴

6、；相比小型机构投资者跌风险。一；第章为绪论本文研究内容主要包括Ｗ下几个部分，首先介绍了本文的研究背景、研究目的及研究意义，为下文做了铺垫；然后界定了本文股价暴跌风险和机构投资者的相关概念，明确研究对象；最后介绍本文的研究思路、研究方法和研究创新。第二章为理论基础和文献综述，简要介绍有效市场理论、委托代理理论、信息不对称理论、公司治理理论和股价暴跌风险成因理论；接着从股价暴跌风险、机构投资者、机构投资者异质性Ｗ及机构投资者和股价暴跌风险四个方Ｉ面回顾国内外相关的研究文献，总结已有的研究成果，进行文献述评，寻找新的。，在相关概念和理论的

7、基础上提出研究假设研究方向第Ｈ章为研究设计；接着介绍了样本选取的标准、变量的度量，根据研究假设建立多元线性回归模型。第四章为实证结果及分析，描述各变量数据特征、进斤相关分析，对实证模型采用ＯＬＳ回归进行检验，同时对模型的建立进行了稳健性检验。第五章为研究结论与研究展望。本文的创新之处在于基于机构投资者异质性的研究视角探讨机构投资者对股价暴跌风险的影响，为相关研究提供了増量的经验证据。关键词：机构投资者；异质性；股价暴跌风险ｎＡｂｓｔｒａｃｔＳｔｏｃｋｐｒｉｃｅｃｒａｓｈｒｉｓｋａｓ