我国股指期货基差序列动态门限的研究——基于tar模型对沪深300指数的分析

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2、卢舊，苦嘿讀！．冀拓巧Ｖ．，八＞？菱：弟众藥傷齊殘＾山＞霉－數分类号巧２３密级公巧ＵＤＣ３３６学号２０１３０１００２０延这大学名巧古聲位论文我国股指期货基差序列动态ｎ限的研究基于ＴＡ民模型对沪深３００指数的分析左开免生姓名毛志方埼养单位经济管理学院指导教师姓名、职称权哲男教技学科专业西方经济学研兜方向金融计量分析论文提义日期２０１６年５月２６日本论文己达到经济学硕±学位论文要求ｆ＼因巧＂立巧泌巧巧化期巧玲

3、＾．：４、Ｉｉ＇占，、．／／＇ｇ．．ｆＹ；；广ｒ：答辩委员会主席余华林巧）＇、下皆巧答辩委员会委员…般哲男苗掉（印）一＿答辩委员会委员郑虎林＾（印）。一＂—答辩委员会委员率峰：（印）Ｉ答辩委员会委员李松林！局珪巧）芯诗＾Ｉ延边大学２０１６年５月３０日学位论文独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文系本人在导师指导下独立完成的研究成果。尽我所知，除了文中特别加Ｗ标记和致谢的部分外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含本人为获得任何教育机构的学位或学历而使用

4、一过的材料。与我同工作的同事对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确巧说明并表示谢意。本人如违反上述声明一，愿意承担由此引发的切责任和后果。研究生签名：日期：〇＾。／／年广月。曰＾学位论文使用授权声明本人在导师指导下所完成的学位论文，学校有权保存其电子和纸制文档，可Ｌ义借阅或上网公布本学位论文的全部或部Ｌ分内容，可乂向有关部口或机构送交并授权其保存、借阅或上网公布本学位论文的全部或部分内容。对于保密论文，按保密的有关规定和程序处理。；；本学位论文属于：１．保密□，在年解密后适用于本声明２．不保密；研

5、究生签名：＾ＳｌｃＪｈ导师签名：日期０〇曰：＞／心Ｘ月ｉ＿摘要自市场推出禄准化期货交易ｗ来，期货与现货市场么间所显现出的价格发现功能逐渐被研究者和交易者所认可，并成为期货市场的重要功能被加研究和应用于交易。依据股指期货的理论，股指现货和期货能形成长期均衡关系源于市场上的套利机制，基差是应用股指期货进行规避风险或套利的基础，基差会随着现货价格的相对波动而产生变化，基差的风险使研究其波动性具有重要意义。而我国股市现货和期货市场做多做空机制的不对称性和不成熟性，使得基差的均值回复呈现时变和非线性的动态特征。本文重点研

6、究的对象是无量纲基差序列，选用的目的在于消除样本期内我国股市现货市场大幅波动所引起的期货价格扭曲现象レッ给出客观分析。数掘选用２０１０年４月１６日沪深３００股指期货正式上线起，直至２０１５年８月２８日股指期货市场实质性关闭为止，使用沪深３００股指期货及现货价格指数的円度数据构建持有成本模型计算无量纲基差，并在口限自回归模型的框架下进行计量分析，利用模型的口限性质刻画无套利区间内外异质的波动特性，实证研究无量纲基差的特性和股票市场发展不同阶段存在的差异性，并扼此考察我国股指期货市场与成熟市场的区别么所在，力图找出２１０５年

7、股市异常波动的先期征兆。通过对无量纲基差的基本统计分析、静态及动态口限的对比分析，本文获得了如下的实证研究结果，：首先无套利区间可通过基差序列本身的分析而得到，印证了无套利区间是市场交易自发形成的客观存在：其次，相对国外成熟证券市，３００股指期货及现货市场的短期特性较为明显场沪深，缺乏成熟市场所具有的稳定性，；最后期货与现货市场之间的价格发现作用在受到较大幅度的冲击偏离后具有一一定的自我修复作用，但需要定时间且自我修复功能有限，若在修复期，很可能会出现市场失灵的状况受到重复大幅偏离刺激。结合本文得到的实证结论，文章木尾

8、给出了相应的政策建议，期望能够对监管层、金融机构及投资者进一步认识我国股指期货市场提供相应依据。：股