中国股指期货对现货市场波动影响的研究——基于沪深300股指数据的分析

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文中国股指期货对现货市场波动影响的研究--基于沪深300股指数据的分析姓名：杨丽丽申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：金燕201105摘要股指期货对现货市场波动性的影响是国内外学者研究的热门话题，我国正处于新兴加转轨时期，股指期货作为风险管理的工具，理论上其有利于建立健全的市场机制、丰富金融产品、活跃金融市场。然而股指期货的推出对我国现货市场波动的影响究竟是怎样的情况，认清这一问题对进一步发展金融市场，完善金融市场的功能与机制有重要意义。我国股指期货的发展一波三折，终于在2010年4月16日顺利推出了沪深300股指期货，这就为根据

2、我国的实际市场对股指期货的推出给现货市场波动造成的影响这一问题进行研究提供了数据基础。本文以我国沪深300股指期货推出时点2010年4月16日为界，前后各201个日收益率值为样本，对我国股指期货推出对现货市场的波动性影响进行研究。从直观统计指标的分析(即股指期货推出前后收益率数据的方差变动情况)和实证模型(GARCH模型)的分析两个角度对沪深300股指现货市场的波动情况的变动进行分析。分析结论认为在沪深300股指期货推出后，现货市场的波动性下降了，同时沪深300股指期货交易的推出还改善了现货市场对信息的反应效率，发挥了价格发现的功能，最后针对研究结果提出政策建

3、议。关键词：沪深300股票指数，股指期货，波动性，GARCH模型AbstractIt’Sahottopicforscholarsatbothdomesticandoverseasthathowthestockindexfuturesaffectedthevolatilityofthespotmarket．Chinaisnowintheperiodofemergingandtransition,thestockindexfuturesasariskmanagementtools,itisconducivetoestablishingasoundmarketmec

4、hanism，expendingfinancialproducts，activatingfinancialmarketsintheory．However,doesitreallytakesuchagreatpartinChinatofurtherdevelopmentofthefinancialmarket?Itisimportanttofindouttheanswer．．IttakesquitealongtermforUStolaunchthestockindexfutures,theApril16，2010isreallyadayneedtomark,th

5、atwesuccessfullylaunchedtheHS300stockindexfutures．Thismakethestudybasedonouractualmarkettobeviable．Inthispaper,settheApril16，2010astheseparationpoint，bothget201samplesbeforeandafterthisdate．Thestudyofchina’Sstockindexfuturesonspotmarketvolatilityisbasedonthesetwosetsofdata．Statistic

6、alanalysisandempiricalmodelanalysisarebothused，thefbrmeriscomparingthevarianceoftheyieldrateofHS300index,thelatterisusedtheGARCHmodeltomeasurevolatilityofthetwosetsofdma．Thestudygetstheresultthatthespotmarket’SvolatilityWaSdeclinedasthelaunchedoftheH$300indexfutures．Andthelaunchedof

7、theH$300indexfuturesalsoimprovedtheefficiencyoftransferofinformation，itsuccessfullyplayedthepricediscoveryfunctions．Thelastpartissomepolicyproposalbasedonthisstudy．Keywords：HS300StockIndex,stockindexfutures，volatility,GARCHmodelII第1章引言1．1研究背景股票指数期货(StockIndexFutures)简称股指期货，是指以股价指数为标

8、的物的标准化期货合约，是一种衍生金融工