沪深300股指期货对沪深300现货指数影响实证的分析

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1、汕头大学硕士研究生毕业论文沪深300股指期货对沪深300现货指数影响的实证分析摘要股指期货合约作为衍生工具，为投资者提供实现套期保值的工具的同时，扩大市场范围内的信息传递过程，促进信息在现货市场的流动，现货市场的运行绩效将更好。本文通过几种方法的实证检验探讨股指期货推出后对沪深300现货指数的影响：（1）利用现货指数日间波动率数据建立GARCH模型，判断股指期货推出后现货市场波动性是否有所降低、现货市场信息传递是否更有效率；（2）利用日内已实现波动率数据建立ARFIMA模型，探讨股指期货推出后，现货市场波动性的长记忆性变化问题；（3）利用E-G协整检验、向量

2、误差修正模型、方差分解、共因子模型探讨股指期货是否具有价格发现功能，判断现货市场与期货市场的领先滞后关系。实证结果表明结论：第一，沪深300股指期货推出后，沪深300现货指数的波动性降低了，过去旧信息对市场波动的冲击降低，新信息对市场波动的冲击增大，市场上信息传递更有效率。第二，期货合约推出后，沪深300市场指数已实现波动的长记忆性有所减弱，市场的有效性和效率均有所提高。第三，期货市场价格与现货市场价格之间有相互的引导关系，但现货市场指数对价格发现的贡献度更大，现货市场在价格发现功能中发挥主要作用。关键词：波动性；长记忆性；领先滞后关系I汕头大学硕士研究生毕业

3、论文沪深300股指期货对沪深300现货指数影响的实证分析AbstractAsonekindofderivatives,offeringinstrumentsofhedgingforinvestors,Stockindexfuturescontractscanimplytheprocessofmarketinformationandpromotetheflowofinformationinspotmarketandmaketheperformanceofspotmarketbebetter.ThispaperwilldiscusstheinfluenceofS

4、tockIndexFuturesofShanghaiandShenzhen300onspotmarketthroughthreemethods:(1)BuildGARCHmodelusingdaydataofthefluctuationofspotindex,andjudgewhetherthefluctuationofspotmarketreducesandwhethertheinformationtransferofspotmarketismoreefficientafterthelaunchofStockIndexFutures.(2)BuildARFI

5、MAmodelusingdaydata,anddiscussthelongmemorychangeofthefluctuationofspotmarket.(3)DiscusswhetherStockIndexFutureshavethefunctionofpricediscoveryandjudgethelead-lagrelationshipofspotmarketandfuturesmarketthroughempiricalanalysisonthequestionsabovethroughE-GCointegrationTest,VectorErro

6、rCorrectionModle,VarianceDecomposition,SharingFactorModel.Empiricalresultsshowthat:first,thefluctuationofthespotindexofShanghaiandShenzhen300IndexreducedafterthelaunchofStockIndexFuturesofShanghaiandShenzhen300Index.Theimpactofoldimformationonmarketfluctuationsreducedandtheimpactofn

7、ewimformationonmarketfluctuationsincreased,therefore,theimformationtransferismoreefficient.Second,thelongmemoryofmarketindexofShanghaiandShenzhen300Indexfluctuationssequencesweakenedandthemarketefficiencyimproved.Third,thepriceoffuturesmarkethadmutualleadingrelationshipwiththepriceo

8、fspotmarket,butthei