股指期货对现货市场影响的实证研究——基于沪深300指数的实践

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文股指期货对现货市场影响的实证研究--基于沪深300指数的实践姓名：徐蕾申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：蒋先玲201105摘要资本的力量越来越为人们所重视，这也催生了新型金融产品的诞生与迅速普及，作为中国投资者来说，股指期货无疑是近两年最热的话题。股指期货的诞生源于人们对管理股票现货市场风险的需求，但其自身高杠杆、高风险的特质，也引起了人们对其是否应该引入本国市场的质疑。本文基于沪深300指数在推出股指期货交易前后的日收益率数据，利用GARCH模型分析其波动效应，以期能从一个侧面真实的反应在经

2、历仿真交易四年之后的2010年4月16日，我国所推出的股指期货交易，对于中国的现货市场是怎样的一种影响。是一场难得的机遇，还是一场前所未有的挑战与风暴?同时，针对此次推出的股指期货涉及的范围有限；产品种类少；市场上对于其推出后现货市场是否产生了波动，并没有达成一致结论的现状。本文试图从理论与实践的角度进行分析，同时借鉴它国股指期货的历史发展、改革策略，对金融监管部门、投资者、交易媒介提出符合中国国情的相关建议。通过引入虚拟变量的GARCH(1，1)模型，得到我国股指期货的推出在一定程度上降低了现货市场的波动性，稳定了市场交易的

3、结论：并从优化投资组合结构、套期保值功能、信息传递质量、结合我国实际交易中规则的约束性等四个方面解释了这一结论产生的原因。关键词：GARCH模型，股指期货，沪深300AbstractThepowerofcapitaldrawsmoreandmorepeople’Sattention,whichalsoinspiresthebirthofnewfinancialproducts．FormostofCMneseinvestors，thestockindexfutureisundoubtedlythehottesttopicin20

4、10．Stockindexfutureisdesignedforthedemandofspotmarketriskmanagement，butitslligh—leverageandhigh—fiskcausepeopletoreconsiderwhetheritshouldbeintroducedtodomesticmarket．Afterfouryears’simulatedtrading,atApril16，2010，Chinalauncheditsfirststockindexfuture．Ⅵ，llatwillitbr

5、ingtoChinesestockmarket?Isitarareopporttmity,oranunprecedentedchallengeandturmoil?Atthesametime，thislaunchofstockindexfutureisoflimitedscope,谢thnocleardetailofspecifictransactions，morerestrictionsandfewerproductcategories．What’Smore，therearestillmanyargumentsontheef

6、fectofstockindexfuture．BasingontheHS300Indexdailyreturndata,usingGARCHmodel，thispapertrytopresentthemarketarealchangeonthesecuritymarketbeforeandaftertheintroductionofstockindexfutures，andtrytofindsomereasonableexplanationandsuitablerecommendationsforChina’Sregulato

7、ryauthoritiesandinvestors．ByintroducingdummyvariablesintoGARCH(1，1)model，wegettheconclusionthattheintroductionofstockindexfuturesreducesthevolatilityofthespotmarketandstabilizethemarkettransactions，tosomeextent；Andtrytoexplainthecausesofthisconclusionfromfouraspects

8、：optimizinginvestmentportfoliostructure，hedgingcapabilities，informationtransmissionquality,andrulesoftheactualtransactioninChina．．Keywords