基于es模型的沪深300股指期货基差风险研究

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1、１１４８２学枚代码：１３０５０３０１００２０学号：＾漸似姑丈店ＺＨＥＪＩＡＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕古学化化文ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ论文昆目基子ＢＳ樸型的沪深３００股指巧货基差风隆巧究王梦巧作者姓名＿专业仓融學所在学院金膀学巧指导教师昧荣达完成日期２０１５年１２月渐江财经大学硕±研究生学位论文原创性声明本人郑重声明：此处所提交的硕ｉ学巧论文是本人在导师指导下

2、，在浙江财经大学巧读硕±学，位期间独立进行研究所取得的成巧，不包。据本人所知论文中除已注明部分外含他人已发表或撰写过的研究成果，对本文的硏究工作做出重要贡献的个人和集体均己注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。／作者签名：日期如年月Ｉ日渐江财经大学硕±研究生学位论文使用援权书本论文系本人在浙江财经大学攻读硕±学位期间在导师巧导下完成的硕±学位论文，。本论文的研究成果归浙江财经大学所有本论文的研究内容不得＾斗其他单位的名义发表。本人完全了解浙江财经大学关于保存、使用学位论文的规定

3、，同意学。校保留并向有关部口送交论文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和措阁本人授权浙江财经大学，可献采用影巧、缩印或其他复制手段保存论文，可＾以公布论文的全部或部分内巧。＞＂经作者签名：曰期／＾年／月１曰审查，确认该论文己符合浙江财经大学硕±学位论文的要求。导师签名；曰期；２年Ｉ月曰巧小］葦硕士学位论文基于ES模型的沪深300股指期货基差风险研究2015年12月MASTERSDISSERTATIONAstudyofthebasisoftheShanghaiandShenzhen30

4、0stockindexfuturesbaseonESmodelDecember2015浙江财经大学硕士学位论文摘要股指期货具有价格发现，规避风险以及提高资金配置效率等功能。我国于2010年4月16日正式推出沪深300股指期货，这是我国资本市场发展的一大里程碑。股指期货的跨期性、杠杆性、联动性和多样性等特点很好地弥补金融市场的缺陷，不仅可以健全股票市场的价格机制还可以大大降低交易成本，并且为广大参与者提供了一个可以避险的投资工具。沪深300股指期货的推出彻底改变了我国金融市场风险管理工具缺乏的现状，但同时也面临股

5、指期货高杠杆交易巨大风险的挑战。基差是股指价格与股指期货价格之间的差值，在股指期货交易中，由于现货价格与期货价格波动不一致、从而基差波动不确定而导致的风险被称为基差风险。如果基差朝着有利方向变化，则不仅可以取得较好的套期保值效果，而且还可以获得额外的盈利；反之，不仅会影响套保效果，甚至还会蒙受损失。所以对于套期保值者和套利者而言，股指期货的风险主要体现在基差波动的不确定性上。因此，研究沪深300股指期货的基差风险对于我国金融市场而言具有很强的现实意义。本文将对我国沪深300股指期货进行较为详细的阐述，然后运用E

6、xpectedShortfall模型度量股指期货的基差风险，最后实证研究预测沪深300股指期货的基差风险。由于金融时间序列往往具有尖峰后尾的特征，运用正态分布进行计算会带来很大的误差，而非对称Laplace分布能够很好的拟合金融时间序列的尖峰后尾的特征。因此本文运用非对称Laplace分布来拟合沪深300股指期货的基差，建立非对称Laplace分布下的ES模型来分析沪深300股指期货的波动情况，计算出该模型下的ES值和VaR值，分别将模型得出的VaR和ES值与实际的基差波动进行比较，考察ES和VaR对实际基差波

7、动的拟合情况，利用Kupiec在1995年提出的似然比检验方法建立LR和LE统计量，对非对称Laplace分布下的ES模型的计算结果进行有效性检验，检验结果显示非对称Laplace分布的ES模型能够有效的拟合沪深300股指期货基差风险。关键词：基差风险；非对称Laplace分布；VaR；ExpectedShortfall；风险度量IV浙江财经大学硕士学位论文ABSTRACTStockindexfuturehaspricediscovery,riskaversionandimprovingtheefficienc

8、yofcapitalallocationandotherfunctions.OnApril16,2010ChinaalsoofficiallylaunchedtheShanghaiandShenzhen300stockindexfutures,whichisamajormilestoneinthedevelopmentofChina'scapitalmarket.Leverage,li