基金绩效影响因素研究——基于基金规模和经理才能的视角

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1、曲斋骑縫乂聲巧／ＳＯＵＴＨＷ巨ＳＴＥＲＮＵＮｉＶＥＲＳｌＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ．硕±学位论文ＭＡＳＴＥＲ’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ基金绩效影响因素研究—－基于基金规模和经理才能的视角民ｅｓｅａｒｃｈｏｎＦａｃｔｏｒｓＩｎｆｌｕｅｎｃｉｎＦｕｎｄＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｇ—ａｎｄｓＡｂｏｕｔｓｃａｌｅｋｉｌｌ学位申请人杨文博指导毅师张合金学科专业金畐虫学学位类别巧巧学基金绩效影晌因素研究—基于基金规模和经理才能的视角Ｒ

2、ｅｓｅａｒｃｈｏｎＦａｃｔｏｒｓＩｎｆｌｕｅｎｃｉｎｇＦｕｎｄＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ—Ａｂｏｕｔｓｃａｌｅａｎｄｓｋｉｌｌ学位申请人：杨文博学号：２１３０２０２０４１２９学科专业：金融学研究方向：公司金畐虫指导教师：张合金定稿时间：２０１６年５月Ｖ西南財经大学学位论文原创性及知识产权声明本人郑重声明，：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果，。除文中己经注明引用的内容外本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。

3、对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留，、使用学位论文的规定即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅Ｌ。本人授权西南财经大学可Ｊ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１□，、保密在年解密后适用本授权书。２、０

4、尔保密特此声明。学位申请人：赵Ａ作年＾月衫曰摘要摘要按照我国官方分类标准，截至２０５，２８２６１年底我国的基金总数达到了，较２０１４年增长了近５０％，８４＾１５２０只总净额达到了．化元，较１４年增长了９０％多。鉴于我国己经进入了大资管时代，尤其是面对市场上投资于股票的主动型基金，如何更加清楚的看清理财机构的发展趋势和投资能力，这是每位投资者都十分关系的问题。一直对主动型开放式基金的表现有着浓厚的兴趣一金融学者。只主动型基金相对于其基准表现的好坏程度，不仅仅和基金筛选投资机会的才能有关，

5、还和基金所面对的各种局限因素有关。在近几年的研究中，被常常讨论的就是基金规模与基金绩效的负相关影响，。如果规模对基金的业绩有影响那么一筛选投资机会的才能和基金规模也会相互影响，。比如只更具才能且规模一大的基金可能会比个才能平平且规模小的基金绩效差，。因此为了更好的，我们必须对基金规模的影响做深入研究了解基金的才能。在主动管理中基金规模对基金收益影响的本质是什么？围绕着这个疑问，学术界提出了两个假设一。第个是基于基金层面上的，当主动型基金的规模增加时，基金相对于基准的表现就会有所下降。第二个假设是基于基金行业

6、规模对基金业绩有负相关的影响：当主动开放式基金业的规模在不断扩大时，各个基金的业绩表现就会有所下降。学术界认为，这两个假设的背后原因是一只规模大的基金在其进行交易时流动性的局限。在基金层面上，，会对资产的价格造成影响，从而侵蚀其业绩。在基金行业层面上看，随着金钱对投资机会的追逐，资产的价格也会有所波动，这会使得对投资机会的把握越来越难。围绕着流动性局限，己经有很多研究证据表明共同的交易的确对证券市场上资产的价格造成了影响。基于金融市场上流动性的不完善，相比规模对基金绩效无影响的原假设，１基金绩效影响因素研巧

7、—基于基金规模和经理才能的视角一上述两个假设并不上述两个假设是很容易被学者所接受的。更进步的说，一是相互排斥的，只基金业绩表现的好坏，可能既依赖于自身的规模，也可能依赖于基金巧业的竞争程度，这里本文用基金行业规模来对基金行业的竞争程度进行度量一。如果基金行业中的所有基金都采用同个投资策略，那么他们的表现就强烈的依赖于整个基金行业的规模，而对其自身规模的依赖程一。度就很小另个极端情况就是，当各个基金都有自己不相关的投资策略时，它们的业绩表现就更依赖于自身的规模。而现实是介于两种极端之间的，上述两种假设的要点均需

8、要做出相应的实证分析加Ｗ验证。近几年己经有很多一研究对基于基金层面的假设进行了研究。，研究的结果也有所不而国内对一后种假设的研究很少看到。，本文对于两个