持有基金份额对基金经理人的激励研究——基于委托代理视角.pdf

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1、分类号：UDC密级：编号：学术学位硕士论文持有基金份额对基金经理人的激励研究—基于委托代理视角TheStudyonEffectsofFundManagerOwnershipinChina—BasedonPrincipal-AgentTheory专业名称金融学学位申请人何展流导师姓名及职称林孝贵教授学号8120202041016入学时间2012年9月2015年5月24日学术学位硕士论文恃頁签金份额对基金经理人的激励研究—基于委托代理视角TheStudyotiEffectsofFundManagerOwnershipinChina—BasedonPrincip

2、al^AgentTJaeory专愈名称金融学学位_请、———何展流1H辱教师林章窬学号一一"12^202041—、学时间Zirl2•且jf论文提交日期>八年(月？日论文答辩时__年广月淨曰答辩委员会主席答辩委员会委员1^4-4厂东财经t孝学位论文原创性声晒本人郑吏声明：所呈交約学位论文是本人在导师的指导T独立进行研究工作所取得的戚果•除文11巳经注明引用ft内容外，+论文不含任何其他个人或集体巳经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均巳在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律后果完全由本人承担。学位论文作者签名：i/ijl,L

3、-O签字曰期麥厂拿财1十琀学位论力：版俠使用搜铊书+学位论文作者完全了解广东财经大学有关倮留、使用学位论文的规定，有权倮留并向国家有关部门或机构送交论文的纸质版和电子版，允许论文被查阅和借阅。+人授权广东财经大学玎以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据庳进行检索，pf以釆用影印、缩印或扫描等复制乎段倮存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：M导师签名:械签字曰期汀0$年t月）jp曰签字曰期:>/1年厂月，广东财经大学硕士学位论文持有基金份额对基金经理人的激励研究—基于委托代理视角摘要经过近二十年的发展，我国基金业已具有相

4、当的规模，成为了我国资本市场上重要的参与者。基金业的健康发展对我国的资本市场具有非常重要的意义。在基金业快速发展的同时，基金治理的问题也日渐突出。由于我国金融环境的特殊情况，已有的监督激励机制不能发挥很好的效果，基金经理人和投资者之间的信息不对称问题得不到解决。由信息不对称引发的委托--代理问题打击了投资者对投资基金的信心，阻碍了我国基金的健康发展。借鉴公司治理中使用股权激励来实现管理层与股东之间的利益一致，减少委托—代理问题的产生的思路，本文重点研究了持有基金份额对基金经理人的激励效果。本文从委托—代理理论出发，分析了目前我国证券投资基金存在的委托—代理

5、问题。根据委托—代理理论，构建了基金经理人持有基金份额的激励的模型。通过经理人持有与非持有基金份额模型比较分析，从理论上得到了基金经理人的持有基金份额的激励效果：一方面能激励经理人努力工作，提升基金的回报；另一方面能降低基金的风险选择水平。在理论分析的基础上，为了进一步地考察持有基金份额对基金经理人的激励效果，本文以开放式股票型基金为研究的样本，采用面板回归的方法，分别从四个方面对持有基金份额的激励效果进行了实证研究。实证结果表明，经理人持有基金份额能有效地提高基金运行的效率。同时实证研究也发现了，经理人的持有基金份额的行为能向市场提供积极的信号，吸引基金

6、流量，基金流量是经理人持有基金份额的重要影响因素。为了更好的发挥持有份额对基金经理人的激励的效果，本文在理论和实证研究的基础上提出了采用基金份额支付管理费的改进建议。关键词：基金经理人；委托—代理；持有基金份额；经理人激励I广东财经大学硕士学位论文持有基金份额对基金经理人的激励研究—基于委托代理视角ABSTRACTAfternearlytwodecadesofdevelopment,securitiesinvestmentfundhasaconsiderablescale,andhasplayedanirreplaceableroleinChineseca

7、pitalmarket.ThehealthydevelopmentofthefundindustryisofgreatsignificancetoChina’scapitalmarkets.Regardlessoftherapiddevelopmentofthefundindustry,itstillhasgreatproblemsremainedtobesolved.Oneofthoseisthegovernanceissues.Thefailureoftheincentivesandoversightmechanismsmakestheinformat

8、ionasymmetrybetweentheinvestorand