基于企业生命周期视角的公司治理与并购绩效关系研究

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1、学校代码10530学号201330020244分类号F279.23密级硕士学位论文基于企业生命周期视角的公司治理与并购绩效关系研究学位申请人文亚辉指导教师彭中文学院名称商学院学科专业工商管理研究方向企业管理二〇一六年五月三十日ResearchonrelationshipbetweencorporategovernanceandM&AperformancebasedontheperspectiveofenterpriselifecycleCandidateWenya-huiSupervisorPengzhong-wenColle

2、geBusinessCollegeProgramBusinessAdministrationSpecializationBusinessManagementDegreeMasterUniversityXiangtanUniversitythDateMay30,2016湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确

3、方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：文隻考曰期年月？曰＾＾学位论文版权使用授巧书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。基矣（ｔ作者签名：支曰期：月曰＾｜年Ｉ：导师签名：曰期：年《月义曰摘要众所周知，随着

4、并购市场的快速发展，企业已经深知并购能够帮助企业实现规模的快速增长，实现资源在市场中的优化配置。尽管我国并购活动起步较晚，但是随着我国资本市场逐步完善，上市公司开展的并购活动逐渐呈现出新的特征。这种新的变化和趋势要求学术界拓宽对企业并购的研究框架和研究领域。并购战略作为公司战略，无疑会受到公司治理机制的影响，而公司处于不同生命周期阶段，由此产生的并购绩效也会存在较大的差异。因此，本文将企业生命周期、公司治理与并购绩效纳入一个研究框架当中，并采用理论与实证相结合的研究方法，对三者的关系进行了深入研究。本文选取2010年沪深两市A

5、股市场发生并购事件的上市公司作为研究对象，利用2010-2014年相关数据实证分析基于企业生命周期视角的公司治理与并购绩效之间的关系。首先对国内外有关研究文献进行了综述，分析了企业生命周期、公司治理与并购绩效三者的相互作用机理，接着提出研究假设，运用多元回归模型，借助于计量软件对样本数据进行实证分析，得出企业生命周期、公司治理与并购绩效之间关系的结论。研究发现：股权集中度较弱，股权制衡度较高的治理结构越有利于公司的并购绩效；高管激励有利于提高公司的并购绩效；董事会规模适当扩大有利于提高公司的并购绩效。两职兼任的企业越有利于公司

6、的并购绩效。基于企业生命周期视角对公司治理与并购绩效之间的关系进行研究发现，处于衰退期和成长期阶段的上市公司，股权制集中度越高越有利于并购绩效，而处于成熟期阶段的上市公司，股权制衡度越高越有利于并购绩效，较大的董事会规模会更有利于公司的并购绩效。处于成长期和成熟期阶段的上市公司，高管持股激励能够有利于并购绩效，而当公司处于衰退期阶段时，高层管理者持股不能显著的提高公司的并购绩效。上市公司处于成熟期的发展阶段，董事会规模过大对公司的并购绩效则会产生不利影响，两职分离有利于公司的并购绩效。除此之外，本文还论证了发生并购活动的上市公

7、司所属行业不同，公司治理结构对并购绩效的影响也会存在显著的差异。最后，本文在上述研究结论的基础上得出一些有益的启示。关键词：企业生命周期；公司治理；并购绩效；行业特征IAbstractAsweallknow,withtherapiddevelopmentoftheM&amarket,enterpriseshaverealizedthatM&Acanhelpenterprisestoachievetherapidgrowthofthescale,andtoachievetheoptimalallocationofresource

8、sinthemarket.China'sM&Aactivitystartedatalate,butwiththegradualimprovementofChina'scapitalmarket,M&Aactivitiescarriedoutbythelistingcorpor