基于公司治理与并购绩效关系研究中国海外并购对策——惠普并购案的启示

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1、基于公司治理与并购绩效关系研究中国海外并购对策—惠普并购案的启示STUDYONCHINAOVERSEASM&ASTRATEGYFROMTHERELATHIONSHIPBETWEENCORPORATEGOVERNANCEANDTHEM&APERFORMANCE—HPM&AREVELATION学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：沈云波导师：庄瑞豪、郭明学号：1113809181班级：业余制B班答辩日期：年月日万方数据万方数据万方数据上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经

2、注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日万方数据上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以

3、上方框内打“√√√√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日万方数据基于公司治理与并购绩效关系研究中国海外并购对策—惠普并购案的启示摘要后金融危机时代的今天，全球经济持续低迷，欧债危机虽然阴霾未散，但相对稳定，而人民币则持续升值，这些因素都助力我国企业迎来海外并购的黄金时机。我国企业也抓住机遇，积极参与，在2012年我国海外并购额达到234亿美元，较2007年增幅达425%。一系列标志性的并购案如吉利并购沃尔沃，中海油控股尼克森表明我国企业正借力海外并购加快产业升级和向“国际化”转型。但是，机遇与挑战并存，海外并购如对应不当，则可能掉入“陷阱”。上汽并购韩国双龙，

4、却深陷工会斗争的纷扰，以宣告双龙破产收场。三一重工在巨资闪击普茨迈斯特，成功上演“蛇吞象”后，却不得不面对当年业绩将大幅下滑的考验，而在本文所研究2009至2012年中国上市公司海外并购交易中，约65%的公司在交易后业绩出现不同程度的下滑。因此，如何提高公司内部应对日臻复杂的海外并购决策的能力，哪些公司内部机制需要进行提高和完善，从而为海外并购决策建立扎实的基础是我国企业家们亟需解决的现实问题。本文将通过研究和分析公司内部治理机制对并购绩效的影响以及国外最新并购案例来尝试给出有意义的观点和建议。本文创新点在于以思考最新的国际并购案例为切入，借鉴国外著名企业的并购得失，结合我国企业海外

5、并购现状和问题，探索国际化标准规范我国企业走出去的新思路。本文着重于中国公万方数据司内部治理机制对海外并购绩效影响，尝试和探索影响我国企业海外并购的内在因素，为企业提升内在机理水平提供切实可行的建议和策略。海外并购对我国企业是一项新的挑战，虽然近年来的交易有大幅提高，但占比总体并购交易的数量和金额还较小，相关可以借鉴的国内企业案例和经验并不多，特别是目前对于我国海外并购绩效的评价还有很多争议，导致目前很多企业在海外并购时还是“摸着石头过河”。而作为力图成为国际化的我国企业，更应该以国外成熟大公司视角来发展具备中国特色的跨国企业，因此，在进行海外并购时，研究国外著名企业的并购得失，对想

6、要走出去的我国企业将更具有借鉴和参考意义。而近年来最大的并购失败案例的惠普并购Autonomy无疑是最好的研究对象。惠普作为全球最大的科技企业，其发展壮大的历程与并购密不可分，成功并购康柏使其成为全球最大的计算机硬件生产商。但近年来，公司治理陷入混乱，公司董事会内斗，首席执行官频繁更替，频频爆出窃听门，桃色交易等丑闻。随之而来的是公司为进行战略转型而进行大笔并购的屡屡失败。2012年公司宣布并购Autonomy导致公司亏损88亿美金则再次考问惠普董事会和公司治理机制，并发人深思。因此本文将从对惠普并购案的得失切入，以事件分析法对惠普并购案绩效作出评价，通过分析Autonomy案例并比

7、较惠普并购康柏的成功得出惠普成功并购康柏是基于当时惠普高层管理结构稳定，进行决策时充分发挥了公司董事会独立判断，集思广益的作用，而并购Autonomy的失败则源于公司治理之乱，董事会和首席执行官在上任不久便急于进行战略转型的大型并购，在并购执行过程中董事会的独立判断和决策的规模效应未充分发挥作用，导致公司忽视了目标公司财务造假的风险。万方数据在结合并回顾公司治理与并购绩效关系的理论基础上，特别是并购交易对于信息保密性的要求决定了公司董事会作为唯一决策机构的