企业并购率研究--基于生命周期视角.pdf

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1、万方数据1ItllllI[1／tlIIIIIIlIIIllIY3287656．每。f“箩群吖谕湃、UIrBE学校代码：10036硕士学位论文企业并购率研究一基于生命周期视角学位类型：论文作者：专业学位许洁．学号：201520110266培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士指导教师：许亦平教授2017J事--5月万方数据ResearchontherateofcorporatemergersandacquisitionsoII‘一-J。一based0nIItecyclePerspective万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所

2、取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：首谁劢f7年多月}3日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有、权按照有关规定向国家有关部

3、门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：导师签名：岛-斫访I为I；7¨刖日钞，7年／月t，彦H万方数据摘要2016年以来，中国国内外的经济环境愈加复杂，经济新常态下，经济形势的变动对企业并购产生了正的外部作用，而除了经济形势这样一个外部因素之外，企业自身或者行业自身会对企业的并购行为产生影响以及影响的方式和程度的因素将作为本文的研究重点。本文主要受伊查克(1997)在《企业生命周期》一文中提出的企业生命周期理论的启示，作出大胆的假设，即企业生命周期对企业并购的影响是存在

4、的，而本文同样基于生命周期理论，将企业的生命周期简化为年轻，中期以及成熟三个阶段进行研究，旨在找到两者之间的关联。同时本文参考并借鉴ASLI和RENE(2016)对于研究企业并购率和企业生命周期部分的模型，以及传统的APC模型，就企业并购率与企业年龄，所处生命周期以及当年并购总数进行建模分析，旨在发现并购率对这些因素的影响和原因，之后加入财务指标分析的控制变量指标，检验企业生命周期的影响是否还存在。创新之处在于本文就美国适用的模型引入中国的数据，希望就中国国情和数据进行模型的检验，一方面是对其模型的普适性的检测，另一方面也是为中美两国在并购与企业生命周期的关系上增加其对比性，为今后的不论是政

5、策方面还是经济方面提供一定的参考意义。本文通过分析，发现年轻企业在中国，因为各方面的限制，尽管并购需求和热情高涨，但是鉴于中大型企业对市场的占领以及自身的限制，并购绩效不显著，而中大型企业中后期因为一定的保守性，以及市场风险的存在，并购热情也呈现下降的趋势，整理市场的并购活跃度不高。通过对这个问题的深入研究，可以将企业生命周期的理论和相关概念引入到企业并购率的研究中去，即生命周期对于企业并购率的影响程度和重要性，为以后相关的研究寻找到了新的切入点，同时希望政府在支持企业进行并购等活动时，可以重视企业所处的具体的生命周期的阶段和这个阶段内企业自身具备的特点，来提出并鼓励企业足以驾驭的并购，最终

6、达到引导企业创造更大的价值的目的。关键字：并购率，企业生命周期，APC模型万方数据AbstractSince2016，China’Sdomesticandforeigneconomicenvironmenthasbecomeincreasinglycomplex．Underthenewnormal，changesintheeconomicsituationhasapositiveextemaleffectsonmergersandacquisitions．Andexceptfortheeconomicsituation，wefoCUSonthefactorsthatenterpriseori

7、ndustryitselfthatwouldaffecttheM&Abehavior．Inthispaper，influencedbythechuck(1997)ontheenterpriselifecycletheory，weputforwardaboldassumptionthatM&AiSaffectedby1ifecycleofenterprise，butalSObasedon1ifecyclethe