基于企业生命周期理论的并购类型选择研究

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1、基于企业生命周期理论的并购类型选择研究基于企业生命周期理论的并购类型选择研究摘要企业并购一直是经济学家和管理学家的研究热点,并购对于一个企业的长期发展具有重要意义。国内外学者对并购绩效及其变化原因进行了大量的研究,发现并购类型的不同,企业绩效的高低也随之改变,但各学者却未能很好的解释其中的原因。很多学者试图运用产业生命周期理论对其进行解释,但结果并不理想。这一事实不禁让人产生疑问:是否还存在其它能够解释不同并购类型绩效差异的因素呢?是否能抛开产业这个因素,直接以企业生命周期来研究不同并购类型的绩效呢?本文以2009年154起上市公司并购事件为样本,引

2、入企业生命周期这一因素,分别运用规范和实证的方法对企业并购类型绩效的影响因素进行研究。实证研究是本文的重点,本文首先进行了研究设计,建立并购绩效的评价体系;其次采用因子分析法构建起一个并购绩效的综合得分模型,在此基础上计算出每个样本并购前后共4年的绩效得分,对企业不同并购类型的绩效进行评价;最后将样本公司按生命周期进行了划分,分别对每个生命周期阶段下不同并购类型的绩效进行差值检验。结果发现:处于成长阶段的企业,横向并购的绩效最优;处于成熟阶段的企业,纵向并购和混合并购的绩效优于横向并购;处于衰退阶段的企业,混合并购的绩效最优,基本证实了企业生命周期在

3、解释并购类型选择上的有效性。最后,本文提出了以下政策建议。从政府角度来说,需要进一步的规范我国资本市场,健全法律法规,减少政府对企业并购的干预,使企业并购能够正确的反映资本市场导向,并为企业并购拓宽融资渠道。从企业角度来说,应该从战略发展上考虑并购策略,选择合适的并购类型,做好事前计划和事后整合工作。关键词:生命周期;并购类型;并购绩效;因子分析法II硕士学位论文AbstractMergersandacquisitionshasbeentheresearchfocusofeconomistsandmanagementtheorists,andM&Ah

4、asaspecialsignificanceforthelong-termdevelopmentofanenterpriseDomesticandforeignscholarsconductedonalotofresearchesontheM&Aperformanceanditsreasonsforthechanges,andfoundthatenterpriseperformanceleveldifferedwhenthetypeofM&Avaried,however,scholarshavefailedtoexplainthereason.Man

5、ydomesticscholarstrytoexplainitbyusingtheindustrylifecycletheory,buttheresultswerenotsatisfactoryThefactbegsthequestion:whetherthereareotherfactorsthatcanexplainthedifferenttypesofM&Aleadstoperformancedifference?Whethertoputasidetheindustryfactorordirectlyapplycorporatelifecycl

6、etostudyperformancesofthedifferentM&AtypesInthispaper,theM&Aeventsof154listedcompaniesin2009wasselectedasthesample,weintroducethefactorsofcorporatelifecycle,andusethenormsandempiricalmethodstostudythefactorsthataffectingtheperformanceofacompany'smergersandacquisitionsEmpiricalr

7、esearchwasthefocusofthisarticle,thispaperfirstlycarriedoutthestudydesignandtheestablishmentoftheM&APerformanceEvaluationSystemfollowedbyanM&Aperformancescoremodelbuiltupbyfactoranalysis,andonthebasis,calculatedperformancescoreofeachsampleof4yearsbeforeandafterthemergertoevaluat

8、eperformancesofdifferentM&Atypes;finally,dividedthesam