企业生命周期与并购类型的选择——来自中国上市公司的经验证据

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2、：－ｔｖ．：产ｒＶ：，ｖ＼、／，／Ｉ＇反－＇■王＂．早、矿＇＾飞Ａ乐．＂？：々．Ｖ在的南京邮电大学学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研巧成果。尽我所知，除了文中特别加，论１＾标注和致谢的地方外文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得南京邮电大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我…同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。一切相关的法律责任本人学位论文及涉及相关资料若有不实，愿意

3、承担。〇４．Ｍｌ研究生签名：献為日期：＞—南京邮电大学学位论文使用授权声明本人授权南京邮电大学可Ｗ保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子文档；允许论文被查阅和借阅；可レッ将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索；可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编本学位论文。本文电子文档的内容和纸质论文的内涉容相一致。论文的公布（包括刊登）授权南京邮电大学研究生院办理。研密学位论文在解密后适用本授权书。巧生签名；．导师签名日期：成４．EnterpriseLifeCycl

4、eandThechoiceofM&Atype--EvidencefromChineseListedCompaniesThesisSubmittedtoNanjingUniversityofPostsandTelecommunicationsfortheDegreeofMasterofManagementByChengYuanyuanSupervisor:Prof.YangXiaojunFebruary2016摘要“并购”对于一个企业的长期发展具有非常重要的意义，在当今社会，企业并购的频繁发生，更是激起国内外学者的研究热情。并

5、购给企业绩效带来的变化，以及这变化的原因成了研究热点，很多学者发现企业并购类型与企业绩效存在着很大的关联。到底哪种并购方式比较适合绩效的提高？哪种并购方式可能会降低企业绩效？学者们暂无统一见解。一些学者试着用“产业生命周期”去解释其中的缘由，但是从国内外学者的研究成果上来看，不同学者持有不同的观点，可见产业的理论不完全适合分析企业层面的问题。众所周知，一个产业是由很多企业构成的，成长的产业中，有的企业已经如日中天，而成熟的产业中也存在着刚刚起步的企业。这不禁让人发问：是否能够从企业生命周期的角度去来研究企业并购类型的选择？本

6、文从企业的生命周期理论出发，讨论了处于不同企业生命周期的企业所适合的并购类型。并以2011年上市公司的283件并购事件为研究样本进行了实证研究。首先对本文所选取的企业进行生命周期阶段划分，而后利用因子分析法构建出并购绩效的得分函数，分别计算并购前后5年的绩效得分，以此来比较，当企业处于企业生命周期之不同阶段时所适合的最优并购类型。实证得出，当企业处于企业生命周期之成长期时，横向并购绩效要优于其他并购方式；当企业处于企业生命周期之成熟期时，混合并购与纵向并购更利于企业绩效的提升；当企业处于企业生命周期之衰退期时，混合并购的绩效

7、要优于其他并购方式。基本证实了本文假设。最后本文从两个角度提出了政策建议：从政府的角度出发，我国的资本市场需要被进一步完善，建立健全法律法规，并且减少对企业并购的干预，让企业的并购能够客观的反应市场的导向。从企业自身角度出发，应该从自己的战略发展上考虑并购问题，发生并购行为前做好研究准备，发生并购后做好整合工作，以便企业健康的发展。关键词：企业生命周期，并购绩效，并购类型，因子分析IAbstractM&Aisveryimportantforthelong-termdevelopmentofacompany,inthissoc

8、iety,thefrequentoccurrenceofcorporatemergersandacquisitions,arousedtheenthusiasmofdomesticandforeignscholars.TheperformanceafterM&Aanditsreasonsf