CEO的类型与家族企业绩效来自中国上市公司的证据.pdf

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1、摘要家族企业是一种比较特殊的公司组织模式，它不仅仅是家族和公司的简单融合。作为一种古老而又常见的企业组织形式，家族企业一直备受争议。尽管很多学者认为，用家族规则来管理企业已经不再符合现代企业管理的思想。但不可置否的是，古往今来，不论是经济发达的欧美国家，还是经济相对落后的亚洲国家，家族企业都是一国GDP的重要组成部分。克林·盖尔希克等人的研究表明，家族企业占全世界企业总数的五分之四。在世界500强中，也有超过40%的企业是家族企业。在经济发达的美国，一半以上的GNP都是由家族企业贡献的，而且有二分之一的工人都为家族企业服务

2、；在西欧，无论是中小型企业，还是大型企业，都或多或少由个人或家庭所控制。中国家族企业经过改革开放和几十年的飞速发展，已经成为中国非公有制经济的中流砥柱。为了更好的适应快速发展的经济形势，增加公司的绩效，在促进自身发展的基础上，许多家族企业开始涉足资本市场，健全企业内部的管理制度。其中，家族企业CEO的来源对公司的发展有很大的影响，是一个需要关注的焦点。家族企业一般有两种CEO的选择方式：一种是由家族内部成员担任CEO，而另一种则是由家族外成员担任CEO，即从外部聘请职业经理人。本文中，研究发现，CEO的来源会影响公司的业绩

3、，然后对家族企业的继任问题产生间接影响。不同类型的CEO会产生不同的代理问题：当CEO来自家族内部时，所有权和经营权并没有发生分离，所有者会运用“管家理论”与家族内CEO建立隐性契约关系，但如果家族大股东的控制权与现金流量权发生分离，家族就存在利用自己的权利侵害中小股东利益的倾向；当CEO不是家族成员时，所有权与经营权不再是统一的整体，就会产生所有者和管理者之间的委托代理问题，所有者会运用“CEO薪酬激励理论”与家族外CEO建立显性契约关系。从“利他主义”和“理性人假设”的角度看，当CEO来自家族内部时，公司的绩效会更高。

4、文章第一部分主要阐述了研究背景、目的和意义。第二部分是国内外文献研究的概述，主要介绍了影响家族企业公司绩效研究的相关文献。第三部分阐述了相关的理论：即交易费用理论、委托代理理论、管家理论、CEO薪酬理论以及管理者权利理论，并提出了有关假设。第四部分是研究设计，依据文章的假设，在参考前人研究的基础上，建立了计量模型，并定义了模型所涉及到的相关变量。第五部分是实证部分，本文选取了中国股票市场上2011-2013年非金融类家族企业的相关数据，IV依据CEO来源这一基础将家族企业分成两类：家族内CEO企业和家族外CEO企业，分析C

5、EO的不同类型，并通过实证研究其与家族企业经济效益之间的关系。结果显示，家族内CEO企业的经济效益要高于家族外CEO企业的经济效益。第六部分是研究结论，以及根据结论提出的相关建议，并为未来的研究提供了可能的方向。关键词：家族企业书馆CEO类型公司绩效代际传承VABSTRACTFamilybusiness，asakindofspecialenterpriseform,isnotonlyasimplefamilyandenterpriseintegration.Asanoldandcommonform,familybusine

6、ssisalwayscontroversial.Althoughmanyscholarsbelievethatfamilyrulesmanagementisnotadapttomodernenterpriseanylonger.ThereisnodoubtbetweendevelopedEuropeanandAmericancountriesanddevelopingAsiacountries,familyenterpriseisanimportantpartofacountry'sGDPthroughtheage.Acc

7、ordingtothesurveyofKelinE.Gersickandothers,morethan80%ofglobalfirmsarefamilybusinesses.Eventheworld500strong,familyenterpriseproportionisashighas40%.InAmerica,thefamilyenterprisenotonlycreatedover50%ofthegrossnationalproduct,butalsoemploymorethanhalfoftheworkforce

8、acrosstheUnitedStates;InEurope,evenmostofthebigcompaniesarecontrolledbytheindividualorfamily.Chinesefamilybusinessesdeveloprapidlyafterthereformandopenp