基于copula方法的国债期货市场相依结构研究

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1、基于Copula方法的国债期货市场相依结构研究CopulaApplicationsinDependencyAnalysisofTheTreasuryBondFuturesContract学科专业：工商管理研究生：张德鸿指导教师：杨宝臣教授天津大学管理与经济学部二零一五年十二月摘要对金融市场之间各组成部分相关性的分析，是认识市场运行规律的基础，有效的相关性分析可以用来优化市场结构，提高经济运行效率。传统金融资产间相关性的分析以线性模型为主，但最新的研究显示，金融资产间的存在着非线性及非对称的相关性，这种相关关系无法利用传统的计量方法实现测度。而Copula函数可以对具有该类型特征的金融资

2、产进行刻画，并对于尾部相关性的测度具有突出的优势，可以满足对金融变量相关性分析的需求。本文对Copula函数的理论、特征及主要类别进行了阐述，并在传统Copula函数基础上进行扩展，在利用Copula函数对金融资产间相依结构的分析中，整合常用的三类Archimedean族Copula函数，加入惯性权重的粒子群算法对其参数进行优化，构建了基于惯性粒子群算法的M-Copula模型。利用该模型研究了我国5年期跨期国债期货合约结算价日涨跌幅之间的尾部相关关系，同时利用基于惯性权重的粒子群算法对混合Copula模型的参数进行选取和确定后，比较了混合Copula函数与传统Copula函数对跨期国债

3、期货合约上尾部以及下尾部相关关系的拟合能力。研究结果表明：基于惯性权重粒子群算法的混合Copula函数较好地刻画了跨期国债期货合约结算价日涨跌幅尾部非线性、非对称的相关特征，且根据测度结果可以判定，跨期国债期货合约结算价日涨跌幅间的上尾部相关性更为明显，并依据对该特征的把握构建了能够产生超额收益的交易策略。关键词：尾部相关性M-Copula粒子群国债期货ABSTRACTEachcomponentcorrelationanalysisbetweenthefinancialmarkets,isthebasisforunderstandingthemarketoperationrules,e

4、ffectivecorrelationanalysiscanbeusedtooptimizethemarketstructure,improvingeconomicefficiency.Traditionalfinancialassetcorrelationanalysisislinearmodel-based,butthelatestresearchshowsthatthereisanonlinearandasymmetriccorrelationbetweenfinancialassets,whichrelationshipcannotbemeasuredusingconventi

5、onalmeasurementmethod.ThefinancialassetshavingthistypeofcharacterizationcanbecharacterizedbyCopulafunction,whichhasoutstandingadvantagesontaildependencemeasure,tomeetthedemandforvariablesfinancialcorrelationanalysis.Inthispaper,thetheory,thenatureandthemajorcategoriesofCopulawereintroduced,andex

6、tendedfromthetraditionalCopulafunction,analysisthecorrelationoffinancialassetsbasedonCopulafunctionsthroughintegratethecommonlyusedthreeArchimedeanCopulafunction,addinginertiaWeightPSOalgorithmtooptimizeitsparameters,SAPSO-M-Copulamodelwasconstructed.Usingthismodeltostudytherelationshipbetweenth

7、erearof5-yearTreasuryBondFuturesContractsettlementpricebetweenthedailyriseandfallafteruseinertiaweightPSOoptimizingtheparameterofmixedCopulafunction,thencomparethefittingabilityoftaildependenceaboutbondfuturescontractbetween