基于copula-covar的原油期货与pta期货的风险溢出效应研究

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1、学枝代码：１１４８２学号：１３０５０３０１００１６湘似＃乂您ＺＨＥＪＩＡＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕古学化论文ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮＣｏｐｕ－论文题目基于ｌａＣｏＶａＲ的原油期货与ＦＴＡ期货的风恰溢出效应研究作者姓名沈丹薇专业金强学所在学院金熟学院指导教师，刘建和完成日期２０１５年１２月浙江財经大学硕±研巧生学位论文巧剑性声明本人郑ｍ声明：此处所提交的硕ｉ学位论文是本人在导师指

2、导下，在浙江财经大学攻读硕上学位期问独立进行研究所取得的成果。据本人所知，不包，论文中除己注明部分外含他人己发裘或撰写过的硏究成果，对本义的研究工作做出重耍贡献的个人巧集体均己化明。本吊明的法律结果将完全由本人承粗。：作者签名；杉个日期叫口７浙江財经大学硕±研巧生学位论文使用援枚书ｉ本论文系本人在浙汪财经大学攻读硕：：学位期间在导师指哥下苑成的硕＋学位论义。本论文的研究成架归浙江財经大学所有，本论义的巧究内容不稱勒其他単位的名义发丧。本人亢令了解浙化财经大学关于保存、使用学位论文的规定，同意学，许费

3、。校保留并向巧关部口送巧悠义的复印件和电子版本化论文被阅和借阅本人＾论、文，可投巧财经大学，可采或其他裳手段保存论文浙江苗用影印缩印制公布的全部。部或分内容者签—名：Ｕ；作期Ｕ口４＇经ｉ已经硕：：。审查，满认该论文符合浙江财大学学位论文的驶求导：，签名年巧日师硕士学位论文基于Copula-CoVaR的原油期货与PTA期货的风险溢出效应研究2015年12月MASTERSDISSERTATIONtheStudyonRiskSpilloverEffectbetweenCrudeOilFutureandPTAFutur

4、e---EvidencefromtheempricialAnalysisofCopula-CoVaRDecember2015浙江财经大学硕士学位论文摘要经济全球化使得风险从一个市场传至另一个市场的速度越来越快，力度越来越强。因此研究不同金融体系间和金融市场间的价格和风险的传递，即风险溢出效应，成为学术界的一大热门话题。从2006年我国PTA期货在郑州商品交易所上市以来，各界学者对PTA与PX的价格相关性研究的成果较为丰富。从产业链传导因素来看，PTA产业链为原油——石脑油——MX/PX—PTA——聚酯——下游产品，原油是PTA产业链的源

5、头，根据成本推动因素，原油价格的波动会逐步传导到PTA价格上，对其产生正向影响。然而关于原油期货和PTA期货之间的风险溢出效应如何？这一风险溢出效应在金融危机前后是否相同？对于这些问题的研究，学术界相关成果却很少。由此可见，对风险溢出效应的研究同时具有理论意义与实践意义两方面。本文在现有成果的基础上，运用金融学、统计学以及风险管理的知识，理论与实际相结合，规范分析与实证分析相结合，定性和定量相结合，对PTA期货和原油期货的风险溢出问题进行研究。本文借采用Matlab计算软件，拟合最优Copula模型，引入CoVaR(条件风险价值)这一概

6、念，给出度量我国PTA期货市场和国际原油期货市场之间风险指标CoVaR的Copula算法，分析样本期间两个阶段内两市之间的风险溢出方向以及强度。研究结果表明，相对于传统的VaR方法，CoVaR更加清晰、全面地反映出了商品所蕴含的实际风险值。从风险溢出方向上看，PTA期货正向影响原油期货，原油期货对PTA期货的影响也是正向的，也就是说两个市场的价格涨跌是相同方向的。但是两个阶段的数据均显示，原油期货对PTA期货的溢出效应程度明显大于PTA期货对原油期货的溢出效应程度。从风险溢出强度上看，金融危机期间的溢出程度要大于金融危机后的溢出程度。本

7、文主要有以下三个研究创新点：第一，相比前人大都研究PTA与PX的相关关系，本文从PTA的源头产品——原油的角度进行研究，分析两者之间的风险溢出效应，对PTA市场的价格判断起到参考作用，有助于相关企业的生产经营以及国家经济的发展。第二，将CoVaR(条件风险价值)用于PTA期货市场。CoVaR本质上也是VaR，但相比传统的VaR只能衡量单个市场或单个经济体风险，CoVaR具有独特的优势，它对风险溢出效应进行了量化分析，用具体的数值对一个市场遭遇风险时另一个市场面临的风险大小进行描述。第三，常用的计算CoVaR值的方法为分位数回归法，但是该

8、方法只能描述分位点与回归变量间的线性相关关系，而Copula模型的优势在于它能够描述序列尖峰厚尾、非线性相关性，CoVaR值对PTA期货市场风险的度量会更加符合实际。I浙江财经大学硕士学位论文根据本文的研究