基于BEKK-GARCH的股指期货与现货交割期的溢出效应研究

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1、硕士学位论文基于BEKK-GARCH的股指期货与现货交割期的溢出效应研究THESPILLOVEREFFECTINTHEDELIVERYPERIODBETWEENSTOCKINDEXFUTURESANDSPOTMARKETSBASEDONBEKK-GARCH许聪聪哈尔滨工业大学2015年6月国内图书分类号：F830.91学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开经济学硕士学位论文基于BEKK-GARCH的股指期货与现货交割期的溢出效应研究硕士研究生：许聪聪导师：冯晋副教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：管理学院答辩日期：201

2、5年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex：F830.91U.D.C：336DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsTHESPILLOVEREFFECTINTHEDELIVERYPERIODBETWEENSTOCKINDEXFUTURESANDSPOTMARKETSBASEDONBEKK-GARCHCandidate:XuCongcongSupervisor:Prof.FengJinAcademicDegreeAppliedfor:MasterofEconomicsSpecial

3、ity:FinanceAffiliation:SchoolofManagementDateofDefence:June,2015Degree-Conferring-Institution:HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要和其他金融期货相比，股指期货推出较晚，但是经过30多年的发展，今天的股指期货已经是全球最大、最受欢迎的期货品种。作为资本市场新型的一种投资理财工具，它不仅丰富了投资者的投资组合和交易策略，更是规避股票市场系统性风险和投资者投机的有效工具。我国在历经了多年发展之后，推出股指

4、期货的市场条件逐渐成熟，终于在2010年4月16日推出了我国自己的股指期货——沪深300股指期货。股指期货与股票市场的波动性影响已成为广大经济学者共同瞩目的课题。在股指期货进入交割月后，它的现金交割制度、投资者心理等种种原因会导致股指期货价格和成交量的异常表现，同时也会影响信息传播的速度。那么在股指期货进入交割月后，股指期货市场的波动性以及它与现货市场的溢出效应是否会有显著的改变，这些研究将对投资者进行投资决策、监管者完善市场监督以及市场有效的风险管理提供重要的参考价值。本文数据选用的是我国沪深300股指期货2013年1月到2014年12月的共

5、24份股指期货合约和相应股票指数的每5分钟高频数据，先是建立引入虚拟变量的单变量的GARCH模型来分析股指期货在进入交割月后其收益率波动性是否有显著改变，再通过建立BEKK-GARCH模型，根据得到的结果来判断股指期货与现货市场在交割月前后的冲击溢出效应和波动溢出效益是否有显著不同或者是否有一定的规律性。得到的结果为：股指期货在进入交割月后，它的收益率波动性更倾向于表现出减小的趋势，但是减小的程度非常小，可以认为交割月并没有改变股指期货收益率的波动性。交割月没有改变市场间冲击溢出效应的存在，但冲击溢出效应的大小在交割月前后有显著的改变。部分波动

6、溢出效应的方向在交割月前后没有改变，其余的都有单方向的改变，波动溢出效应的大小在交割月前后也都有显著的改变。在文章的最后基于实证部分的结论，为投资者投资以及我国股指期货市场稳定健康的发展提出了建议。关键词：股指期货；交割月；溢出效应；BEKK-GARCH模型I哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractComparedwithallthefinancialfutures,stockindexfutureslaunchedlate.Aftermorethanthirtyyears’development,today’sstockindexfu

7、tureshasbecometheworld’slargestandmostpopularfutures.Asanewfinancialinstrumentinthecapitalmarket,stockindexfuturesenrichinvestors’portfoliosandtradingstrategies,besides,itistheeffectivetooltoavoidstockmarket’ssystemicriskandarrangethefinance.InApril16,2010,ourcountrylaunched

8、itsownstockindexfutures—theHS300stockindexfutures.Whenstockindexfuturescome