投资者情绪对股指期现货波动溢出效应的影响研究

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1、硕士学位论文投资者情绪对股指期现货波动溢出效应的影响研究RESEARCHONTHEIMPACTOFTHEINVESTORSENTIMENTSONTHEVOLATILITYSPILLOVEREFFECTSBETWEENSTOCKINDEXFUTURESANDSPOTMARKET代露哈尔滨工业大学2016年6月国内图书分类号：F832.5学校代码：10213国际图书分类号：336.7密级：公开经济学硕士学位论文投资者情绪对股指期现货波动溢出效应的影响研究硕士研究生：代露导师：陈小蓓副教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：深圳研究生院答辩日期：

2、2016年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex：F832.5U.D.C：336.7DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsRESEARCHONTHEIMPACTOFTHEINVESTORSENTIMENTSONTHEVOLATILITYSPILLOVEREFFECTSBETWEENSTOCKINDEXFUTURESANDSPOTMARKETCandidate：LuDaiSupervisor：AssociateProf.XiaobeiChenAcademicDegreeApplie

3、dfor：MasterofEconomicsSpeciality：FinanceAffiliation：ShenzhenGraduateSchoolDateofDefence：June,2016Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要沪深300股指期货合约自正式问世以来,便一直受到业界和学者的广泛关注。一方面，股指期货具有规避风险，避免股票市场价格剧烈波动的功能，运用得当就能够为现货市场的平稳运行保驾护航；另一方面由于股指期货会吸引众多投

4、机者，在一定程度上加剧股票市场的价格波动。因此，为了充分发挥股指期货的作用，需要对我国股指期货市场与股票现货市场之间的关系进行深入研究。在此前的研究中，国内学者并没有结合行为金融学对于股票市场与期货市场波动溢出效应进行研究。将投资者情绪引入波动溢出研究，使得研究更加全面，有望得出更具有可信性和启发性的结论。故在基于投资者情绪的基础下，探讨股指期现货之间的波动溢出效应，是具有理论和现实双重意义的。本文在前人研究的基础上，选取客观指标作为投资者情绪构建的源指标，并通过行之有效的筛选方法，最终通过主成分分析法，用市场换手率、市盈率、市净率、腾落指标滞后

5、一阶、买卖不均衡指标滞后一阶这五个指标构建了投资者情绪指数ISI。本文根据广义方差分解溢出指数理论，利用广义预测误差方差分解技术和固定窗口滚动估计的方法，得到期现货市场双向动态波动溢出指数。其次通过VAR模型回归、格兰杰因果检验、脉冲响应分析来研究投资者情绪对股指期现货市场波动溢出效应的影响。最后基于牛市和熊市行情下研究投资者情绪对股指期现货波动溢出效应的影响。得到结论：股指期货向现货市场波动溢出与现货市场向期货市场波动溢出效应存在不对称的情况。投资者情绪与现货向期货市场的波动溢出效应呈负相关关系。投资者情绪与期货向现货市场的波动溢出效应也呈负相

6、关关系。而现货向期货市场的波动溢出效应受投资者情绪的影响比期货向现货市场的波动溢出效应受影响大。关键词：投资者情绪；波动溢出效应；VAR模型；滚动样本法-I-哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractSincetheCSI300stockindexfuturescontractstraded,ithasreceivedextensiveattentionfromtheindustryandacademia.Ontheonehand,astheriskmanagementtools,thefunctionsofthestockindexfut

7、uresaretoreducethespotmarketvolatilityandtoavoidrisk.Ontheotherhand,thelaunchofstockindexfutureswillattractalargenumberofspeculators.Inthisway,stockspotmarkervolatilitywillintensify.Therefore,inordertofurtherdevelopandconsummatestockindexfuturesmarket,thereserchontherelations

8、hipbetweenstockmarketandstockindexfuturesmarketinChinaisparticularly