中国货币政策对股票价格波动的影响——基于tvp-var模型分析

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1、分类号：F832.5单位代码：10183研究生学号：2014212066密级：公开吉林大学硕士学位论文中国货币政策对股票价格波动的影响——基于TVP-VAR模型分析TheResearchontheEffectofMonetaryPolicyonStockPriceFluctuationinChinaBasedonTVP-VARModel作者姓名：周阔专业：金融学研究方向：证券市场指导教师：周佰成教授培养单位：经济学院2016年3月中国货币政策对股票价格波动的影响——基于TVP-VAR模型分析TheResearchontheEffectofMonetaryPoli

2、cyonStockPriceFluctuationinChinaBasedonTVP-VARModel作者姓名：周阔专业名称：金融学指导教师：周佰成教授学位类别：经济学硕士答辩日期：2016年6月1日末经本论文作者的书面授巧Ｉ巧过收存和巧皆本论立书面防本、电子巧本的任巧单位巧个人ｔ巧不得巧本论文的全郎或部分内容进行巧柯形式的复則、修改、发行，出租、改骗專有辑作者菩巧权的商化性恆用Ｍ旦纯学术化悟巧－不在此限ｅ巧则，应承巧情巧的法得责枉）．吉林大單硕１：単化睦文赔趾吐卢叫本人巧壶声巧．化丰人巧指：前置Ａ早化馆义３勒师的巧哥下，独．击埋斤ｉ

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4、容忽视。2015年全年，A股市场的股票价格经历着“过山车”式发展，并一度出现千股涨停、千股跌停的惊人局面：上半年在各种利好消息的影响下，上证综指曾高升至5178点，但疯牛过后，又连遭重创，下滑跌至2850点，这样非理性、非正常的市场过度波动，值得透视现象，探讨其中原因与对策。而货币政策，不仅是各个国家调控宏观经济、实现经济增长的有力工具之一，更是影响股票价格的重要因素之一。因此，在国内外复杂的经济形势下，厘清我国货币政策对股票价格的影响效果及影响机制，是提高央行货币政策的传导效率、促进资本市场的健康平稳发展的有效手段。本文将非结构性VAR模型进行拓展，打破线性分

5、析范式，允许参数在观察期内随时间变化，使用时变参数向量自回归模型，即TVP-VAR模型，最大限度地捕捉存在于货币供应量、利率及股票价格三种变量之间的时变关系与特征。本文基于2000年1月至2014年12月的180个月度数据，选取广义货币量M2同比增长率、实际银行间7天同业拆借加权平均利率和上证综指月末收盘价的同比增长率作为具体变量，首先对各变量进行平稳性检验，再进行马尔科夫链蒙特卡罗（MCMC）模拟，后用Matlab软件分别进行股票价格对广义货币供应量M2冲击、对实际7天同业拆借加权平均利率冲击的脉冲响应分析，以此动态刻画货币政策冲击对股票价格波动的时变影响，分

6、析该这种影响是否存在结构性变化。与以往线性研究得到的结论不同，本文得到以下结论：我国货币供应量对股票价格波动有显著正向影响，这种影响在牛市期间更为显著，这可能与投资者预期、货币政策调控力度等因素相关；利率对股票价格的影响机制不明确，影响效果不稳定，这可能与我国利率并未实现完全市场化、证券市场各子市场I分割、投资者心理与技术不成熟等因素有关。通过上述分析，本文认为，要加快资本市场不断完善和发展的速度与进程，推动货币市场和资本市场的协调发展，进一步提高我国利率市场化程度，逐步放松利率管制，为资本市场提供更加良好的运行条件。关键词：货币政策；股票价格；TVP-VAR模

7、型IIAbstractTheResearchontheEffectofMonetaryPolicyonStockPriceFluctuationinChinaBasedonTVP-VARModelNowadays,thestockmarketinChinaisexperiencingasteadyandhealthydevelopmentandstructuralreform.Meanwhile,itplaysanimportantroleinprovidingfinancingchannels,allocatingresourcesrationallyandp

8、romotingecon