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1、分类号：F830密级：UDC：336学校代码：11065硕士学位论文基于DSGE模型的我国货币政策对资产价格波动影响分析柴琳琳指导教师姜伟副教授学科专业名称金融学论文答辩日期2016年5月28日摘要近些年来，伴随着宏观经济的不断发展和金融深化的不断推进，股票、外汇、房产等资产价格的波动逐渐成为导致宏观经济波动的又一主要新因素。例如，二十世纪八十年代末九十年代初日本经济发生的泡沫、美国次贷危机、我国股票市场和房地产市场价格的大幅度涨跌都对宏观经济产生了重要的影响。在我国，随着经济复杂程度的不断提高以及金融市场的不断成长，中央银行动用货币政策
2、来调节经济的次数不断增加，操作力度也不断增强，货币政策对资产价格的波动影响逐步成为研究的热点问题。首先，本文整理了国内外学者针对货币政策对资产价格波动的影响这一问题的相关研究和DSGE模型的简介，以便为文章的模型建立提供可靠的理论依据。其次，本文建立了包括家庭部门、厂商部门、货币部门的动态随机一般均衡（DSGE）模型，利用中国的数据对模型进行Bayes估计，进而分析了数量型货币政策和价格型货币政策对资产价格波动的影响。最后，通过脉冲响应分析和方差分解得出，对于数量型货币政策，在经济体不存在价格粘性时候，货币供给量冲击不能对资产价格及其波动
3、产生任何影响，也不能对实体经济产生任何影响；当经济体中存在价格粘性时候，短期内货币供给量冲击对资产价格能产生正的影响，且影响较大解释能力较强，但是在长期，货币供给量冲击对资产价格影响逐渐减小对其解释能力也逐渐下降；对于价格型货币政策，利率冲击能对资产价格产生负的影响，而且，价格型的货币政策相比数量型的货币政策，对资产价格波动的影响和解释能力更大。关键词：货币政策；资产价格；价格粘性；DSGE模型AbstractInrecentyears,withthecontinuousdevelopmentofmacroeconomyandfinanc
4、ialdeepening,thepricefluctuationofstock,foreignexchange,realestateandotherassetprices,havegraduallybecomethemainnewfactorsleadingtomacroeconomicfluctuations.Forexample,attheendof1980sandintheearly1990sJapan'seconomicbubble,Americansubprimemortgagecrisis,andthesignificantf
5、luctuationonstockpricesandrealestatepricesinChina,haveasignificantimpactonthemacroeconomy.InChina,withimprovementofthecomplexityoftheeconomicandtheconstantdevelopmentofthecontinuousfinancialmarket,theuseofmonetarypolicybythecentralbanktoadjustthefrequencyoftheeconomyhasbe
6、enincreasing,theoperationstrengthhasbeenstrengthened,theimpactofmonetarypolicyonthefluctuationsofassetpriceshasgraduallybecomeahotissueofresearch.Firstofall,thispapersortedouttherelevanttheresearchofthisproblemathomeandabroadandtheintroductionoftheDSGEmodel,soastoprovidea
7、reliabletheoreticalbasisfortheestablishmentofthemodel.Secondly，thispaperconstructsthedynamicstochasticgeneralequilibrium(DSGE)model,whichincludesthefamilydepartment,themanufacturerdepartmentandthemonetaryauthority,andestimatesthismodelbyusingChina’sdataandBayesianmethod.T
8、hepurposeistoanalyzetheimpactofmonetarypolicyonassetpricefluctuations.Finally，Thefollowingconclu
