中国货币政策对股票价格波动影响实证的研究

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1、硕士学位论文姓名：胡鹏飞专业：产业经济学研究方向：产业政策指导教师：刘志雄郭琳完成日期：二零一三年三月论文编号：中国货币政策对股票价格波动影响的实证研究胡鹏飞专业：产业经济学中国政法大学研究生院二○一三年五月摘要中国货币政策对股票价格波动影响的实证研究摘要关于货币政策与股票市场关系的研究，一直是经济学领域的热点问题之一，但迄今为止研究学者并未就此达成一致意见。回顾上证综合指数历史走势情况，我国股票市场也曾发生过频繁的、大幅的波动。由于现阶段我国金融体系还不够健全，股票市场非基本面的波动极有可能给实体经济带来巨大冲击。因此，研究货币政策的执行对股票市场波动的影响既有理论的必要性，更有现实的

2、迫切性。本文以货币政策的执行对股票价格波动的影响作为研究对象，深入分析货币政策影响股票市场的作用机制，并将货币政策相关指标与上证综合指数进行实证检验。文章实证部分采用了单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验、向量自回归（VAR）模型、脉冲响应函数分析以及方差分解，以对货币政策、股票价格两者关系进行深入探究。本论文共分五章。第一章为绪论。包括论文选题的研究背景、研究的意义及目的、论文的研究结构及应用的计量研究方法、可能存在的创新和不足、文献综述。第二章介绍货币政策相关理论及股票市场相关理论。该章节总结了货币政策执行的相关理论、股票市场理论以及货币政策影响股票市场的三种作用渠道，以为下文的实证

3、研究提供理论基础。第三章分析了我国股票市场建立以来中国人民银行货币政策的执行情况，并着重分析货币政策的执行对股票市场价格波动的影响。本章从三个方面进行阐述，即货币政策工具的三个方面，包括金融机构存贷款基准利率的调整、公开市场操作业务、存款准备金制度等。1中国政法大学硕士学位论文我国货币政策对股票价格波动影响的实证研究第四章为本论文的实证研究部分，包括数据的选取说明、计量方法的选取以及实证检验。第五章为实证研究结论及相应政策建议。本章对第四章的计量结果进行分析总结，并据此提出相应的政策建议。关键词：货币政策股票市场VAR模型2ABSTRACTTHEEMPIRICALRESEARCHONTH

4、EIMPACTOFMONETARYPOLICYONSTOCKPRICEFLUCTUATIONSABSTRACTResearchontherelationshipbetweenmonetarypolicyandthestockmarkethasbeenoneofthehotissuesintheeconomicsfield.Butuntilnowpeoplehavenotreachedconsensus.RecallingthehistoricaltrendofChina'sstockmarket,thestockmarkethasexperiencedfrequent,substanti

5、alfluctuations.AsChinesefinancialsystemisstillinadequate,thenon-fundamentalfluctuationsinthestockmarketmostlikelybringahugeshocktotherealeconomy.Therefore,tostudytheimplementationofmonetarypolicyonthestockmarketvolatilityhastheoreticalnecessityandPracticalneedsThisstudywillhelpinvestorstoundersta

6、ndandgraspthethestockoperatingrulestocopewiththeimpactofmonetarypolicy.ItalsowillhelpMonetaryauthoritiestofindabalancebetweenchangesinmonetarypolicyandthedevelopmentofthestockmarket,andprovidepolicyrecommendations.Thisarticleisdividedintofivechapters.Thefirstchapterisaintroduction.Itincludesthere

7、searchbackgroundofthisthesis,thesignificanceofthestudytheresearchmethodsusedinthearticle.andsoon.Thesecondchapterintroducesthetheoryofmonetarypolicyandthestockmarkettheory.Summeduptheexecutionofmonetarypolicytheory,the