股票价格波动对货币政策的影响

《股票价格波动对货币政策的影响》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代码：10327学号：MG10007018硕士学位论文股票价格波动对货币政策的影响院系：经济学院专业：西方经济学研究方向：货币政策姓名：刘晓星指导教师：张运峰完成日期：2012年12月31日答辩日期：2013年1月4日THEINFLUNENCESOFSTOCKPRICE’SVOLATILITYTOMONETARYPOLICYADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofEconomicsBYLiuXiaoxingSupervisedby(Associ

2、ate)ProfessorZhangYunfengSchoolofEconomicsNanjingUniversityofFinanceandEconomicsJanuary2013I学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分

3、内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：II摘要本文主要研究股票价格波动对货币政策的影响，央行在制定货币政策时应该考虑股价的变化，并在必要时干预股市。如今我国的股票市场发展很快，已经具备了相当的规模，与经济生活的联系越来越密切。而且从世界各国的历史来看，股票价格的巨大波动往往伴随着严重的经济危机。这时候股票价格波动对消费、投资和产出所造成严重的影响。货币政策的目标在于稳定物价，那么只要是物价的大幅度波动，都需要货币政策进行调控。虽然当前央行名义上的中介目标是货币供应量，但是从我国的基础货币、货币乘数以及货币流通速度来看，这些变

4、量都不稳定，而且不受央行控制。因此我国不应将货币供应量作为中介目标。我国当前正在进行利率市场化改革，可以考虑实行利率规则。在借鉴前人模型的基础上，本文对其进行了细节上的修改，建立了一个封闭经济模型，并推导出最优利率规则。这就从理论上证明了货币政策应该对股价波动做出反应。但是现实中我国货币政策具有特殊性，比如央行制定政策时会考虑到经济增长的目标，以及将存款准备金率作为常用货币政策工具。同时，我国的股票市场还不完善，比如没有卖空机制，效率比较低。这些都会导致严重的问题，那就是股市自身的纠正能力远远不够，过热的股票市场终会形成越来越大的泡沫。不但危急自身，而且会消耗实体经济的大量资源，严重影响实

5、体经济的稳定。中央银行应该在必要时对股票价格进行调控，防止虚拟经济过热对实体经济的挤压。并且从历史上来看，我国的中央银行也是这么做的。在2006-2008年期间，央行的存款准备金政策和存贷款利率政策的变化与股市涨跌有密切关系，央行在股价疯涨时调高准备金率和存贷款利率，在股价一落千丈时降低准备金率和存贷款利率。然后，本文在最优利率规则的基础上，选取2002-2011年的月度数据，将7日内银行同业拆借利率作为被解释变量，将工业增加值、商品零售价格指数和上证综指作为解释变量，将第二产业固定资产投资、居民消费物价指数和深成指作为工具变量，采用GMM方法进行回归分析。结果发现股价缺口前的系数为0.0

6、25，比较显著。这说明中央在银行的货币政策考虑到了股票价格波动。最后本文进行了总结，并提出了建议。首先是股票市场自身需要不断发展和完善，其次中央银行也要提高效率，全面地考虑经济形势，出台相应的货币政策。关键词：股票价格波动；货币政策；中央银行；利率规则IAbstractThepaperanalyzestheimpactofstockprice’svolatilitytomonetarypolicy.Theviewisthatthecentralbankshouldconsiderthevolatilityofstockprice,andinterfereinthestockmarketwh

7、ennecessary.Thepaperintroducesbackgroundsandwhythistopicwaschosen.Thepaperanalyzestheimpactofstockprice’svolatilitytoconsumption,investment,outputandinflation.Datashowsthatthevolatilityofstockpricehasinfluencedth