中国国库资金波动对货币政策效果的影响分析

《中国国库资金波动对货币政策效果的影响分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、万方数据中国国库资金波动对货币政策效果的影响研究0引言0．1选题背景与意义0．1．1选题背景一国央行的资产负债表是其债权债务存量表，综合覆盖了央行资产、负债业务的种类、规模以及结构，是人们了解本国金融状况的重要依据。中央银行制定及实施货币政策、维护金融稳定等各种职责将直接体现在资产负债表中，同时其资金的来源与运用不仅会影响资产负债表的结构，更与货币政策的实施息息相关。因此，对央行的资产负债表进行分析，能帮助我们研究货币政策的执行效果。2008年金融危机以来，，各国政府为缓解危机对本国经济的冲击，频繁使用各种政策政策来刺激经济增长。央行借助利率、信贷、存款准备金率及公开市场操作等多种

2、货币工具，实施积极的货币政策，为经济注入活力。我国政府也启动了四万亿资金救市，效果显著。从此可以看出货币政策的重要性。而影响货币政策最终效果的因素有很多，其中央行资产项目、负债项目的结构变化便是一个重要方面。在央行资产负债表构成中，政府始终占据一席之地，无论是央行对政府的债权还是政府在央行的存款，都在一定程度上影响着央行的资产负债结构。而我国实行的是委托代理国库制，央行扮演代理国库的职能，可以说我国央行资产负债表中的政府存款项目即为国库资金。自1994年我国实行分税制体制改革后，全国财政收入占GDP比重大幅上升，国库资金余额在1995年到2014年之间增加了近三十倍。在财政支出方面

3、，政府于2001年进行了国库集中收付管理制度的改革，财政预算收入将直接进入国库，随财政预算支付进行国库的集中支付，尚未实现支出的财政预算资金也全部存放国库。在这一制度下，国库资金出现了进一步的迅速增长，到2014年12月末国库资金已达到31275．3亿元，国库资金呈现出明显的上升趋势，同时也伴随着不同程度的波动。与之同时存在的还有货币供应量的月度波动，通过比较二者的同比增长率，发现存在一定的相互依赖、相互影响的关系。而国库资金的月度同比增长率的波动在一定程度上相对剧烈一些，这种剧烈的波动程度将会给货币政策的最终效果产生较大影响。以上国库资金余额的现状引起了一系列现实问题。首先国库资

4、金规模的不断上升产生了巨大的时间价值损失，国库资金的运用成为政府面临的又一问题。除此之外，国库资金的变动对经济产生了重大影响，包括国债管理、货币供应以及财政政策与货币政策之间的协调等各个方面。比如财政部门需要在满万方数据中国国库资金波动对货币政策效果的影响研究足政府正常需求以及资金安全的情况下，尽可能的提高国库资金使用效率，即财政部门对国库资金是以获取投资收益为目的进行运作。数额巨大的国库资金的投放最直接的结果是市场上基础货币的大幅增加，这会大大影响央行货币政策的实施效果，与政府实行的稳健货币政策相悖。然而，如果只考虑货币政策的效果，将大量国库资金闲置在央行，这必会产生巨大的时间价

5、值损失。因此，国库资金的变动与财政政策以及货币政策的实施均有重大关系。本文将重点研究国库资金波动对货币政策效果的影响。0．1．2选题意义对货币政策实施效果以及央行资产负债表的分析一直是学术界不断研究的焦点，央行资产负债表中政府的债权债务是其重要组成部分，而国库资金的变动将直接体现在政府在央行存款的变动。本文通过分析国库资金的波动进而研究其对我国货币政策效果的影响，具有很强的理论及现实意义。(1)理论意义通过观察近几年的央行资产负债表可知，政府存款在央行的负债项目中所占比重越来越大。而在现有一些文献中，对央行资产负债表的分析并没有将政府部分作为重点，因此本文对国库资金波动的分析能够使

6、央行资产负债表的结构分析在理论上更为完善。影响一国货币政策实施效果的因素很多，现有文献大多集中于分析央行资产负债表对货币政策效果的影响，即整体资产负债的结构变化对货币政策效果的影响，很少重点分析其中的政府部分。我国实行的是委托代理国库制，即国库资金全部存放中央银行，作为央行资产负债表中的政府存款。本文通过研究我国国库资金的波动，能够进一步完善影响货币政策效果的各种因素的理论分析。因此研究国库资金的波动对货币政策效果的影响具有很大的理论意义。(2)现实意义国库资金余额的不断增加使其运用问题变得极为复杂，优先考虑财政政策的实施会破坏货币政策的稳健性，而只考虑货币政策会产生国库资金极大的

7、机会成本。所以，国库资金波动关乎财政政策及货币政策两方面的实施效果。现实中，国库资金的增加会引起财政政策与货币政策之间不同的应对方式，进而对资金使用效率、基础货币的投放等各方面产生影响。通过分析研究国库资金的波动对货币政策效果的影响，有助于我们更好的理解现实中由于国库资金的变动所引起各种问题。除此之外，通过研究上述问题可以得到目前我国国库资金的现状，以及所应该采取的相关政策，以更好的解决在国库资金变动时的资金利用效率与保持货币政策的稳定之间的矛盾。由此可以看出，研究国