ah股交叉上市对企业成长性的影响研究——基于外源融资视角

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1、学校代码10530学号201330020245分类号F230密级公开硕士学位论文AH股交叉上市对企业成长性的影响研究——基于外源融资视角学位申请人吴超华指导教师冯文红副教授学院名称商学院学科专业会计研究方向公司治理二〇一六年六月六日ResearchontheimpactofcrosslistingofAHsharesonthegrowthofEnterprises——BasedontheperspectiveofExogenousfinancingCandidateWuChaoHuaSupervisorFengWenHongCollegeCollege

2、ofBusinessProgramBusinessAdministrationSpecializationAccountingDegreeMasterofAccountingUniversityXiangTanUniversityDateMay,2016湘巧大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体。，均已在文中明确方式标明本人完全意识到本声明的法律后

3、果由本人承担。作者签名＾：曰期：＞／月户曰莫／的平学位论文版权使用授巧书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。少作者签名：豪法日期為｛年／（／月户曰导师签名＾曰期知知月ｒ曰：瑰支各《摘要自二十世纪八十年代以来，随着经济全球化的发展，各国的资本市场迅速地发展

4、，法律制度也在不断地完善，这大大促进了金融一体化的进程，随之而来，世界的金融格局发生着巨大的变化。在这一背景下，很多的企业纷纷到海外市场上进行融资以扩展融资渠道获得更多资金。由此，海外融资迅速发展。而进行交叉上市正是扩展融资渠道，实现更多资金来源的重要手段。同样的在我国，从1993年开始截止至2014年12月，已有88家企业实现A+H交叉上市，其中由外向内实现交叉上市也就是先在香港后回归A股市场的有60家。已有的研究认为交叉上市可以给公司带来治理效应，缓解公司的融资约束，能够提高企业信息披露质量。但是，较少有文献研究这些交叉上市企业是否可以利用缓解融资

5、约束后获得的更多的外源融资来使企业获得成长，企业的交叉上市行为是否属纯属“圈钱”行为？本文通过学习、借鉴国外学者Dermiguc-Kunt和Maksimovic（1998，2002）的融资计划模型和Khurana（2008）文中所利用的回归模型，将外源融资成长分为两类，一类是基于股权外源融资获得的成长，另一类是基于股权外源融资和长期负债外源融资获得的成长。并且根据我国信息披露的不同之处，加以修改，形成本文的回归模型。本文将采用两个样本，其中一个样本只包括了AH（H股回归A股）交叉上市企业，通过这个样本从纵向分析H股在回归A股市场后对公司基于外源性融资带

6、来成长的影响；而另一个样本包括了AH交叉上市企业和截至2014年12月仍未回归实现交叉上市的H股公司，通过这一样本从横向上对比分析交叉上市对外源融资实现的企业成长的影响。研究结果表明：第一、无论是整体外源融资带来的企业成长还是股权融资带来的企业成长，交叉上市的虚拟变量都与它是显著正相关的关系。说明了，企业在香港上市之后返回内地证券市场交叉上市，可以缓解企业融资约束，获得更多外源融资，减少信息不对称，抑制大股东对企业资金的侵占，从而投资于更多的盈利项目，实现外源性融资成长的增加，最终促进整个企业的成长。第二、交叉上市行为对股权融资带来的企业成长的影响要大

7、于对整体性外源性融资成长的影响。这两项研究结论也说明了H股回归A股也并不纯属“圈钱”行为，企业在实现交叉上市后，可以促进企业的成长。关键词：交叉上市；外源性融资；企业成长IAbstractSincethe1980s,withthedevelopmentofeconomicglobalization,nationalcapitalmarketsdevelopedrapidly,thelegalsystemiscontinuallyimproved,whichgreatlyfacilitatestheprocessoffinancialintegratio

8、n.then,theworld'sfinancialsituationhasundergone