高管薪酬体系对非效率投资行为的作用研究--基于我国制造业上市公司的经验证据

《高管薪酬体系对非效率投资行为的作用研究--基于我国制造业上市公司的经验证据》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代码：10327学号：MG10004025硕士学位论文高管薪酬体系对非效率投资行为的作用研究——基于我国制造业上市公司的经验证据院系：会计学院专业：会计学研究方向：财务管理理论与方法姓名：梁笑倩指导教师：管亚梅完成日期：二○一三年一月答辩日期：二○一三年三月IANEMPIRICALSTUDYONTHEEFFECTOFTHEEXECUTIVECOMPENSATIONSYSTEMANDTHEINVESTMENTEFFICIENCYADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEc

2、onomicsFortheAcademicDegreeofMasterofManagementBYLiangXiaoqianSupervisedbyProfessorGuanYameiSchoolofAccountingNanjingUniversityofFinanceandEconomicsMarch2013II学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并

3、表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：III摘要2011年年底，我国明确了“牢牢把握发展实体经济这一坚实基础”作为当前的发展方向。实体经济想要获得发展，需要依靠其自身投资活动带动企业价值最大化，然而，实际情况却是在2009年以后，我国的固定资产投资增速出现了下降的趋势，投资效率普遍不高。我国

4、上市公司的投资决策权大多数掌握在公司高级管理层手中，而高级管理人员作为企业所有者的代理人，能否进行合理的投资决策实现企业所有者的利益最大化始终是一个值得研究的问题。高管薪酬体系是委托人行使监督权的一个重要手段，本文的研究，旨在对上市公司的高管薪酬体系能否作用于高管人员的投资决策、优化企业的投资行为进行研究，从而设计出更为有效合理的薪酬体系，并进一步完善公司治理结构，提高企业的投资效率。首先，本文通过对企业非效率投资行为、高管薪酬体系的概念界定，以及回顾总结前人的研究结果，将理论分析方法与实证分析方法相结合，对下面两个主要问题进行研究：第一

5、，我国制造业上市公司在近年来是否存在非效率投资行为以及在多大程度上存在非效率投资问题；第二，我国制造业的高管薪酬体系是否能够对其非效率投资行为产生作用以及如何作用。其次，本文的研究发现，我国制造业上市公司大多数存在非效率投资行为，并且非效率投资行为主要表现为投资不足行为，占非效率投资的76.6%。对高管薪酬体系对非效率投资的作用机制进行实证检验时发现，一方面，高管薪酬体系的设计水平与过度投资程度呈正相关关系，也就是说，高管薪酬水平会加剧企业的过度投资程度；另一方面，高管薪酬体系的设计水平与投资不足程度呈负相关关系即高管薪酬水平能够缓解企业

6、的投资不足行为。上述实证结果，充分支持了本文的研究假设。最后，本文的实证研究结果说明，我国上市公司的高管薪酬体系在一定程度上是可以对高管人员的投资决策产生影响的，因而，通过设计符合股东价值最大化以及具有充分的约束激励效应的高管薪酬体系，使得高管人员与股东的利益趋于一致，高管人员能够从股东的立场出发进行决策，从而在最大程度上缓解由于委托代理问题引起的非效率投资行为。关键词：高管薪酬；过度投资；投资不足IABSTRACTTherealeconomy’sinvestmentactivitieshavealwaysplayedanimportan

7、troleinenterprisevaluemaximization.However,China'sinvestmentactivitiesoffixedassetsappearsadeclinetrend,meanwhile,theinvestmentefficiencygenerallyisnothigh.Asseniormanagementpersonnelisenterpriseowners’agent,whetheriftheymakeareasonableinvestmentdecision,therealizationofe

8、nterpriseowner'sbenefitmaximizationisalwaysanissuewhichisworthstudying.Thisstudyaimstoproveifthe