股权激励对我国上市公司非效率投资行为影响研究

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1、分类号；Ｆ２７５Ｆ２７２．９２学校代码：１０６９７；密级：２０１３２０１５８；公开学号馨尸破±亨恆巧交＇ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＩＳＳＥＲＴＡＴＯＮ股权激励对我国上市公司非效率投资行为影喃研究ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｆｆｅｃｔｓｏｆＥｑｕｉｔｙＩｎｃｅｎｔｉｖｅｏｎＩｎｅｆｆｉｃｉｅｎｔＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＢｅｈａｖｉｏｒｏｆＣｈｉｎｅｓｅ挺ＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓ％学科為称：会计学作者：李请指导老师：张晓明教授西北大学学位评定委员会二〇－六年Ｒ

2、ｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｆｆｅｃｔｓｏｆＥｑｕｉｔＩｎｃｅｎｔｉｖｅｏｎｙＩｎｅｆｆｉｃｉｅｎｔＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＢｅｈａｖｉｏｒｏｆＣｈｉｎｅｓｅＬｉｓｔｅｄＣｏｍａｎｉｅｓｐＡ化ｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｅｄ化ＮｏｒｔｈｗｅｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｉｎａｒｔｉａｌｆｕｌｆｉｌｌｍｅｎｔｏｆ化ｅｒｅｕｉｒｅｍｅｎｔｓｐｑｆｏｒｔｈｅｅｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｄｇｉｎａｃｃｏｕｎｔｉｎｇＢｙＬｉＪｉｎｇＳｕｅｒｖｉｓｏｒ：ＺｈａｎＸｉａｏｍｉｎＰｒｏｆｅｓｓ

3、ｏｒｐｇｇＪｕｎｅ２０１６西北大学学位论文知识产权声明书本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可将本学位论文的全部或＾部分内容编入有关数据库进行检索？采用影印、缩印或扫描等复制，可１＾手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》或其它相关数据库。保密论文待解密后适用本声明。学位论文作者签名：４指导教师签名；？／

4、／年＾月１曰年／月７曰＾―――■■■誦—■■瞩■圓西北大学学位论文独创性声明本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作。，及取得的研究成果据我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得西一北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名；年＾月曰兴７摘要在当今企业中，所有者为提高经营效率，将经营权让渡给管理者，但是由此产生一的委

5、托代理问题直困扰着理论界和实务界。为此，西方企业家创造出股权激励机制，一定的企业剩余收益索取权来降低代理成本旨在通过赋予管理层，缓解代理冲突。２００６年股权激励机制被正式引入我国，并被越来越多的企业得Ｗ实践，截至２０１５年１２月３１日，共有６７１家上市公司实施了９０６次股权激励计划。那么，股权激励机制在我国企业中的实施效果如何呢？本文着眼于企业投资领域存在的委托代理问题，旨在研究股权激励对我国上市公司非效率投资行为的影响。本文Ｗ２０１０年至２０１４年为研究期间，选取１２１９家Ａ股上市公司作为研究样本，运用固定

6、效应回归模型实证检验了股权激励在我国上市公司投资领域方面的实施１）效果，，，即对非效率投资行为的影响。研究发现从数量上来看更多的上市公司存在投资不足的非效率投资行为，但是从均值和中值来看，我国上市公司过度投资的程度更窩；２）在上市公司中实施股权激励能够有效抑制企业的非效率投资行为，但是这种抑制作用只显著表现在企业的过度投资行为，股权激励对投资不足行为只有微一弱的缓解作用３）进步根据上市公司的产权性质分组回归，结果显示在非国有控；股上市公司中实施股权激励能够显著抑制企业的过度投资行为，但是这种抑制作用在国有控股上市

7、公司中表现微弱，这说明相较于非国有控股上市公司，国有控股上市公司实施股权激励的效果并不理想；４）另外，本文还发现独立董事、董事长与总经理独立Ｗ及商管货币薪酬等公司治理变量对于企业非效率投资行为并没有起到良好的治理作用。关键词Ｓ股权激励，过；度投资，投资不足，产权性质ＩＡＢＳＴＲＡＣＴＩｎｍｏｄｅｍｅｎｔｅｒｒｉｓｅｓｏｗｎｅｒｓｋｅｅ化ｅｏｗｎｅｒｓｈｉａｎｄｉｖｅｍａｎａｅｒｓ化ｅｏｅｒａｔｉｏｎｒｉｈｔｓｂ山ｐ，ｐｐｇｇｐｇ，ｅｃｉａ－ａｅｎｔｒｏｂｌｅｍａｓｒａｃｔｉｒｉｎｌａ

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