高管薪酬粘性问题研究——基于制造业上市公司的经验数据

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1、中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ2010120201032硕士学位论文高管薪酬粘性问题研究--基于制造业上市公司的经验数据作者姓名：耿茜茜学科专业：会计学指导教师：叶飞（副教授）培养院系：会计学院二○一三年四月十日StudyonExecutiveCompensationStickiness--BasedonEmpiricalDataofManufacturingListedCompaniesADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate:GengQianqianSupervi

2、sor：Prof.YeFeiSchoolofAccountancyShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ2010120201032硕士学位论文高管薪酬粘性问题研究--基于制造业上市公司的经验数据作者姓名：耿茜茜申请学位级别：管理学硕士指导教师姓名：叶飞职称：副教授学科专业：会计学研究方向：公司理财学习时间：自2010年9月1日起至2013年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2013年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是

3、我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文

4、被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日山东财经大学硕士学位论文摘要现代治理框架下公司所有权与管理权分离，委托代理关系之下，股东与高管之间存在着信息不对称，二者的利益目标迥异导致二者出现了利益冲突。设计良好的高管薪酬契约在解决代理问题上被寄予厚望。但是近年来，马明哲等高管人员动辄数千万薪酬引起实务界与理论界广泛关注。更有案例表明，上市公司业绩的下降并没有引起上市公司高级管理人员薪酬的下

5、降或者同程度的下降，而国外将这一现象称为高管薪酬粘性。我国上市公司高管薪酬是否具有业绩敏感性？高管薪酬是否具有粘性特征？时间因素与股权集中度对高管薪酬粘性存在什么影响？本文在对相关理论以及国内外文献梳理的基础上，以我国沪深两市2007-2011年制造业上市公司为样本就以上问题进行了实证检验。实证结果表明：高管薪酬与公司业绩之间存在显著的敏感性，即随着公司业绩的提高，高管薪酬也会显著提高；高管薪酬存在粘性特征，即业绩上升时高管薪酬的边际增量大于业绩下降时的边际减量；高管薪酬粘性随着时间的延长而降低；股权集中度对高管薪酬粘性具有显著的抑制作用。随后根

6、据实证结果总结研究结论、未来的研究方向，提出相应的政策建议。关键词：高管薪酬薪酬粘性制造业上市公司i山东财经大学硕士学位论文AbstractTheseparationofownershipandmanagementleadstotheinterestsconflictsbetweenshareholderandexecutive.Well-designedexecutivecompensationcontractsaimstodealwiththeprincipal-agentproblem.However,wefocusonexecutivec

7、ompensationbecauseitissomuch.Itshowsusthatthedeclineoftheperformanceinmanylistedcompaniesdoesnotleadtothesamedegreedeclineofexecutivecompensation,andThisphenomenoniscalledCompensationStickness.Doessensitivityexistbeweenexecutivecompensationandcorporateperformance?Isexecutivec

8、ompensationsticky?Doestimeandownershipconcentrationinfluenceexecutiv