外部审计与上市公司高管薪酬粘性

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1、外部审计与上市公司高管薪酬粘性林伟平随着我国资木市场的H渐成熟与公司治理相关研宄的深入，上市公司高管薪酬问题逐渐为学界所关注，其中激励性薪酬更是研宄热点。选取我国20071014年八股上市公司作为研究样本，以不同的会计指标作为公司业绩的替代变量，考察外部审计对高管薪酬粘性的影响情况。结果表明，外部审计可有效抑制高管薪酬的粘性，增强业绩敏感性。与国内审计师事务所相比，国际四大审计师事务所对薪酬粘性的抑制作用更强;但与国内非十大审计师事务所相比，国内十大审计师事务所对薪酬粘性的抑制作用并未显著增强。关键词：外部审计;激励性薪酬;薪酬粘性;薪酬业绩敏感性;审计师事务所;一、

2、引言随着我W资本市场的日渐成熟与公司治理和关研宄的深入，上市公司高管薪酬问题逐渐为业界和学界所关注。委托代理理论指出，管理者存在与所有者目标与利益不一致、信息不对称以及高代理成本等一系列问题，这是由于上市公司所有权与经营权两权分离所导致的。高管薪酬作为公司的业缋激励方式之一，通常被视为消除信息不对称，促进管理者和所有者目标一致、利益趋同，降低代理成本的重要途径。然而，激励性薪酬制度往往是诱发具有信息优势的管理者进行盈余管理的一个动因。国内外已有文献均发现高管的薪酬存在粘性特征（Gaveretal.,1998;Jacksonetal.,2008;方军雄,2009;赵健梅

3、、任雪薇,2014;陈修德等，2015;罗莉、胡耀丹，2015）。当公司经营缋效上升时，高管往往将其归功于个人的努力，公司股东在自身预期收益得以实现的情况下对于经理薪酬的增长方案也较易认可，并在董事会和股东大会上批准执行。但当公司业绩出现下滑时，公司高管为了推脱责任，通常会将业绩下滑归结为竞争环境恶化、成木过高等外部原因，减少薪酬往往是困难重重。薪酬制度引入以来，多数上市公司设计出了与业绩和挂钩的激励薪酬体系，由此引发了如下思考:为了获得自身的高额薪酬，上市公司高层管理人员是否会釆用表面上与业绩密切相关，但实际上并不与业绩实现同步增减变化的薪酬制度?这也意味着，对于不

4、同的会计指标，高管薪酬是否表现出不同的敏感性？因此，除丫将高管薪酬与公司业绩挂钩之外，企业还需耍建立一系列可以约束管理者自利行为的制度，以确保薪酬激励达到预期效果。已有研究表明，内部控制可以有效抑制高管薪酬的粘性，实质性增强业绩敏感性（罗莉、胡耀丹,2015）。但目前尚未有研究证明作为外部治理重要机制的外部审计是否对高管薪酬粘性具有抑制作用。这正是本文所探讨的问题。本文以2007~2014年A股上市公司作为研宂对象，实证检验外部审计对于高管薪酬粘性是否具有抑制作用，以期进一步说明外部审计在增强薪酬业绩敏感性、设置业绩性薪酬时的作用，并为上市公司及有关部门推进我国上市公

5、司高管薪酬体系建设提供参考意见。本文的研究贡献体现为以下三点:第一，丰富丫对薪酬粘性影响因素的认识。之前研宄的视野主耍停留在公司内部的治理机制，本文则进一步拓展至公司外部治理机制。第二，为高质量审计需求揭示了新的动因。股东与管理层之间的冲突日渐凸显，对管理层的监管（伍括抑制薪酬粘性）可能逐步构成上市公司高质量审计需求的一个来源。第三，为四大审计师事务所质量高低的争论增添了新的证据。有关“四大”高审计质量的观点在国外几乎一致（Beckeretal.,1998;Francisetal.，1999），然而在国内仍存在争议（刘峰和许菲，2002;漆江娜等，2004;刘峰和周福

6、源，2005;王永梅和王鹏，2006等）。本文发现四大审计师事务所对薪酬粘性具有显著的抑制作用，而国内十大审计师事务所却没有类似作用。这一发现增添了“四大”审计质量差异的证据。二、文献回顾与理论分析（一）文献回顾我国政府于1999年明确提出了“建立和健全国有企业经营管理者的激励和约束机制，实施经营管理者收入与企业的经营业绩挂钩”的指导思想。2000年财政部决定对部分高新技术企业中经营者或科技骨干开展“股票期权制”试点。之后，陆续出台一系列相关政策。后续的实证研宄也证明了我国上市公司管理者薪酬与业绩呈现显著正相关关系，即具有显著的业绩敏感性。高管薪酬粘性是指公司高管薪酬

7、在公司业绩上升时的边际增加量大于在公司业绩下降时的边际减少量，由此表现岀的对公司业绩敏感系数在公司业绩上升时大于公司业绩下降时的非对称特征。Gaver等（1998）研究发现，美国上市公司总经理在业缋增长时获得了额外的奖励，业绩下降时却往往免于惩罚。Jackson等（2008）通过分析美国986家上市公司的大面板数据，探讨了高管薪酬和K0A（总资产收益率）的关系，结果表明高管薪酬与R0A之间具有显著正向关系，但这种显著正向关系在利润下降的年份减弱，由此证明高管薪酬具有粘性特征。国内对高管薪酬粘性的研究起步较晚，相关文献也较少。方军雄（2009）对中国7