高管激励对投资效率的影响研究——基于我国制造业上市公司的实证检验

《高管激励对投资效率的影响研究——基于我国制造业上市公司的实证检验》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、．？．－．＊■．■，．－．■－．Ｖ‘？？？，Ｖ＇’１＇学校编码：０１巧分类号密级学号：２０１３１００１８１ＵＤＣ—若化资乂＃硕±学位论文高管激励对投资效率的影响研究—基于我国制造业上市公司的实证检验＇，ＩＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅｉｎｌｌｕｅｎｃｅｏｆｅｘｅｃｕｔｉｖｅｉｎｃｅｎｔｉｖｅｔｏ；ｆ‘，ｉｎｅｆｆｉｃｉｅｎｔｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ＇ａＥｍｉｒｉｃｌｔｅｓｔｂａｓｅｄｏｎＣｈｉｎａｓ

2、ｍａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎｇｉｎｄｕｓｔｒｐｙｌｉｓｔｉｎＣｏｒｏｒａｔｉｏｎｇｐ耿少华＇＇■－ｖ＇、．ｓ．护‘’－．，：？式占■．？Ｉ＇一－．－Ｉ巧、：指导教师姓名：关山雁／，；一？；：、＇也＇】／ｒ＿级学科名称：应用经济学谭ｙ二级学科名称：金敲学始１２０１５论文答辩时间：年１１月常品＇Ｉ．１１１．．—．—■—．＇■一、山八啤■Ｗ恥■：＇’＇卸忌兴喘：＊－ｖ咐？，．，．一如一ｖ７Ｖ／电ｉ＇，

3、，，—、．占兵，＾＇冉伴－Ａ二．；■■唯一．巧．■■班＇．＾５皆：＇牌苗＇Ｉ■＂■＇Ｖ寸．摘要一些问题近些年来我国经济飞速发展，其中企业投资效率．但它同时暴露出低下的现象值得关注，据测算我国ＧＤＰ每增加Ｉ美元需要增加投资５美元，投入４０％近５０％资金成本超过韩国和日本经济起飞时的，我国投资率接，而投资回报率正在不断下降国经济处于转型的关键期，单纯的通过提高投资率来促，目前中。进经济增长的模式难为继，我们应该注重投资效率根据委巧代理和信息不对称等理论，企业经营者和所有者之间存在私

4、人利益差异经营者在做出投资决策时，会更多的考虑个人利益，导致非效率投资，一的发生。高管激励是解决委巧代理问题的方法之，通过对公司高层管理人员的奖励，使他们获得企业利润的部分剩余索取权，让他们的利益与股东利益超一，。于致从而提高企业的投资效率，实现股东利益最大化本文研究的被解释变量是企业投资效率，根据公司金融的相关理论，企业应该选择净现值为正的项目投资，避免投资净现值为负的项目，否则都会造成，非效率投资其中投资净现值为负的项目属于过度投资，放弃净现值为负的项目属于投资不足。本文解释变量是高管激励，其中富管激励细

5、分为显性激励与隐性激励，显性激励选取了薪酬激励与股权激励，隐性激励选取了在职消费水一平与晋升激励，本文研究样本选自近５年制造业上市公司的数据，因为方面制造业是我国国民经济的基础一，制造业上市公司也占到我国上市公司总数的一１半＾１上，另方面对投资效率的研究中，固定投资占了主要部分，而制造业上市公司固定投资较多，且固定投资对制造业上市公司的绩效有更大影响。本文采用了规范分析与实证分析相结合的方法，首先进行规范分析，界定了非效率投资与高管激励的概念，再提出了理论分析；然后进行实证分析，利用采集到的制造业上市公司的数

6、据，使用ＳＴＡＴＡ软件分别进行了描述性分析、相关性分析、回归分析和稳健性检验。在实证过程中，本文先是构建企业的适度投资模型，然后根据企业实际新增投资额与模型拟合值的差额，确定非效率投资的大小，并区分过度投资与投资不足，此研究目前我国制造业投资效率的现状；再结合我国的实际国情，构建离营激励对过度投资与投资不足的影响的模型，并提出假设，来研究不同激励方式对投资效率的不同影响。实证结果表明，目前我国制造业企业中非效率投资现象普遍存在，其中过度投资现象表现的更加明显一；股权激励可Ｗ在定程度上抑制投资不足，薪酬激励和晋升激

7、Ｉ励在投资不足和过度投资中都可ｗ起到很好的抑制作用，而在职消费水平会加剧过度投资。根据本文的实证结果，对企业如何更好的实施显性激励和隱性激励给出了建议。本文的现实意文在于：制造业是我国国民经济的基础，这几十年经济的腾飞与制造业繁荣息息相关，但是金融危机之后，尤其近年来，我国面临经济下０巧》的规划行的巨大压力，国家适时推出了《中国制造业２，规划提出了中国＂＂兰步走一制造业强国建设兰个十年的战略，这是第个十年的行动纲领，在现阶段，出口过于乏力，如何提商投资效率，促进制造业的转，消费相对不足００９—２０型发

8、展显得尤为重要，本文选取２１４年我国制造业上市企业数据，研究现阶段制造业投资效率现状及如何通过高管激励提富企业投资效率具有很好的现实意义。：视角新颖本文创新之处在于，