我国上市公司高管股权激励影响因素的实证研究

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1、我国上市公司高管股权激励影响因素的实证研究【摘要】为了考察我国企业选择对高管进行股权激励的影响因素，本文选取了沪深两市A股实施高管股权激励的上市公司为样本进行了实证分析。结果表明：公司在对高管选择进行股权激励时优先考虑了政府监管、高管年龄、股权集中度、行业竞争和人才需求等五个主要因素；而高管现金薪酬、企业成长性、企业规模也会对企业选择股权激励方式产生影响。【关键词】企业高管股权激励政府监督股权集中度企业成长性一、引言20世纪90年代初我国对上市公司高管人员开始引入股权激励机制。1997年万科成为第一家实施股权激励的上市公司。为了规范上市公

2、司的股权激励，证监会于2006年1月1日发布了《上市公司股权激励管理办法》（试行）。该办法试行以来，上市公司实施股权激励家数逐年增加，具体见表1。同时，不同公司选择了不同的股权激励模式，具体见表2。从以上统计结果可以看出，越来越多的上市公司选择股权激励方式，但从股权激励实施的效果来看，并不是所有公司都取得了良好效果。如伊利股份和海南海药由于分摊期权费用而出现亏损；士兰微实施股权激励后净利润下降了80%以上等。造成这种状况的原因是多方面的，其中不容忽视的原因就是大多数公司的股权激励方案不是照搬就是套用，缺乏对影响公司实施股权激励众多因素的了

3、解与调研，与本公司经营发展的实际结合不够，影响了实施的效果。现有文献关于股权激励的研究大多数集中在管理者持股与公司绩效的关系上，并且相关研究成果的主要依据是2006年以前的数据，难以准确地反映我国近期公司高管股权激励的现状和存在的问题。为此，本文采用理论分析与实证研究相结合的研究方法，选择2006年到2011年的相关数据，先对企业实施股权激励的影响因素进行筛选与排序，然后对公司高管股权激励的影响因素进行系统分析，提出公司在筹划对高管实行股权激励时应优先考虑的因素，以期为我国企业合理选择股权激励方式提供理论指导与实证经验。二、文献综述企业所

4、有权和经营权分离引起了道德风险问题，进而影响到企业绩效。避免道德风险的手段之一就是对高管实施股权激励。根据激励相容理论，企业管理者和所有者拥有更多的共同利益，可以有效降低委托代理成本。因此对管理者进行股权激励也是有效解决委托代理问题的方法之一。国外学者对股权激励研究最早始于1976年，之后西方学者比较系统地研究了股票期权激励。JohnE.Core，attsRosenberg．StockoptionpensationinFinland：ananalysisofeconomicdeterminants，contractingfrequency

5、，anddesign．EuropeanFinancialManagementAssociation2003AnnualMeeting，20033.李月梅，刘涛.股权激励影响因素研究.陕西科技大学学报，2010；24.陈丹.公司特征、股票期权和公司业绩.中山大学硕士论文，20085.李月梅.我国A股上市公司股权激励影响因素研究.上海交通大学硕士论文，20106.JohnE.Core，onitoring.JournalofFinancialEconomics，20048.Bergman，N.K.，Jenter，D..EmployeeSenti

6、mentandStockOptionpensation，JournalofFinancialEconomics，2007【作　　者】李秉祥（博士生导师）惠祥【单位】（西安理工大学经济与管理学院西安710054）