高管股权激励对股票股利的影响研究——基于A股上市公司的实证研究.pdf

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1、高管股权激励对股票股利的影响研究—基于乂股上市公司的实证研究摘要高管股权激励在我国实施的有效性颇受争议，作为激励对象的高管可能会通过各种＂＂方法，在股票期权送件合法的外衣下赚取非努力性报酬，而分配股票股利可能就是一其中的种方法。股票期权是公司采用的最主要和最普遍的激励模式，它的激励收益取＂＂决于行权价格与市场价格的价差，压低行权价格，提高股票价格，即低买高卖是实一现激励收益的关键。分配股票股利的影响，方面是，在我国股利保护型股票期权的背景下一，股票期权的行权价格会随着除权而相应地向下调整，另方面是，高额送股或转增股本的行

2、为会受到市场投资者的追捧，因除权而下降的股票价格在填权效应的作用下＂低＂飘升。由于股票股利能够成为股票期权买高卖的助推剂，它很有可能受到股权激励公司的青睐，高管很有可能制定对自己有利的股利分配政。在实施股权激励的公司中策，即高管股权激励的实施对公司的股利分配产生了影响。本文Ｗ股票股利分配为切入点研究高管股权激励对公司行为的影响，根据相关的理论Ｗ及我国资本市场的特殊制度背景，提出了高管股权激励对股票股利影响的假设，并一－进步分析提出这种影响在国有企业和非国有企业可能存在着差异。Ｗ２００９２０１３年期间实施股票期权激励计划的Ａ股上

3、市公司为研究样本，采用Ｌｏｇｉｔ回归和多元线性回归法，实证检验了高管股权激励对上市公司股票股利分配倾向和分配水平的影响。研究发１）现；（与未实施股权激励的公司相比，实施股权激励的公司更倾向于分配股票股利且２），分配水平更高。（在实施股权激励的公司中，对高管的激励强度越大分配股票股利的可能性越大，且股票股利的分配水平越高。（３）相对于国有企业，非国有企业高管激励强度对股票股利分配倾向和分配水平的正向影响更显著。根据研究结论，本文提出了要充分发挥监事会的监督作用、健全股票股利分配的相关法规、引导投资者理性投资、进一步规范非国有企业股

4、权激励的实施行为等建议。关键词：高管股权激励股票股利产权性质ＩＥＸＥＣＵＴＩＶＥＥＱＵＩＴＹＩＮＣＥＮＴＩＶＥＩＭＰＡＣＴＯＮＳＴＯＣＫＤＩＶＩＤＥＮＤ－一ＢＡＳＥＤＯＮＴＨＥＡＳＨＡＲＥＭＳＴ扣ＣＯＭＰＡＮＩＥＳＡＢＳＴＲＡＣＴＴｈｅｅｆｅｃｔｉｖｅｎｅｓｓｏｆ化６ｉｍｌｅｍｅｎｔａｔｉｏ打ｏｆｅｘｅｃｕｔｉｖｅｅｕｉｔｉｎｃｅｎｔｓｐｑｙｉｖｅｉｎＣｈｉ打ａｉ＂＂ｃｏｎｔｒｏｖｅｒｓｉａｌ，ｅｘｅｃｕｔｉｖｅｓｔｈｒｏｕｈａｖａｒｉｅｔｏｆｍｅｔｈｏｄｓｉｎｔｈｅｌ

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