风险投资参与对公司长期绩效的影响基于中国资本市场的经验证据

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7、川0WF2805724会计硕士学位论文风险投资参与对公司长期绩效的影响：基于中国资本市场的经验证据(学位论文形式：应用研究)研究生姓名：赏墓懿导师姓名：罢斌金立箍(校处)———为Do士鲁d口1——∑J■k!J—￡—一申请学位类别童业堂僮工程领域名称!!遮研究方向监堑姿鳖答辩委员会主席誊卫固学位授予单位塞亩太堂论文答辩H期2Q!!玺i且2目

8、学位授予U期2Q生且目评阅人堡立园20年月日隶韵大·粤硕士学位论文风险投资参与对公司长期绩效的影响：基于中国资本市场的经验证据TheEffectoftheParticipationofV-entureCapitaltoCompany’sLong-termperformance：BasedonChina’sCapitalMarketAThesisSubIlli舵dtoSou廿1eastUmVersityFor仕IeAcaden】icDe伊eeofMasterofMamgeIllentBYC11ang

9、M咖SupervisedbyPro￡WUBinYULi)【inSch001ofEconoIllicsandMamgeInentSou廿1eastU11iVersi妙Ⅲ4瞰7刚6眦7Ⅲ3删4㈣Z眦Y东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他入已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论

10、文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：盗塞盎嗍东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布(包括以电子信息形式刊登)论文的全部内容或中、英文摘要等部分内容。论文的公布(包括以电子信息形式刊登)授权东南大学研究生院办理。研究生签名：导师签名：风险投资参与对公司长期绩效的影响一一基于中

11、国资本市场的经验证据研究生：常慕懿导师：吴斌东南大学摘要随着时代的发展，风险投资机构在多变的金融市场中越来越受到各界的关注，其在参与被投企业管理的过程中发挥着特殊的作用，在对已有的国内外相关文献梳理归纳的基础上，本文考察了目前我国风险投资发展的现状，总结归纳了风险投资对企业绩效产生影响的几种假说，探讨了风险投资机构参与企业管理的动因和自身的运作的机理。鉴于风险投资对企业具有核证企业，监督管理，消除信息不对称，提供资金技术支持等特殊作用，且其广泛活跃在中小版块和创业板块，所以研究风险投资参与对企业长

12、期绩效的影响符合国家大力扶持中小企业，解决中小企业融资难的时代要求，且国内研究大多止步于企业IP0短期绩效而对长期绩效的考察缺乏实证论述，这使得本文具有一定的创新性。本文从CV官方数据库和各企业财务报表收集风险投资背景差异对比样本，运用均值双尾T检验和中位数秩和检验，比较了有无风投背景企业两者间的长短期绩效差异。在此基础上，本文进一步细分风投背景企业，以参与时间和持股比例为考察维度，核定风险投资的参与程度，构建多元回归模型，验证风险投资参与程度与对企业长期发展的效用。检验结果发现，在国内部分风投机

13、构存在逐名动机，使得风投机构的增值效用不明显，显示出我国资本市场较国外市场的特殊性。但当风险投资积极参与企业管理时，对企业长期绩效有增值效用，即当风险投资积极参与被投企业的管理(如更长的投资时间，更高的持股比例)风险投资机构能够基于管理团队和专业优势通过提供增值服务提升被投资企业的价值，且这种效用是显著的，不仅影响企业的短期绩效，更会促进企业的长期优化发展。最后在实证结论的基础上，结合我国资本市场现状和政策环境，本文对风险投资的未来发展提出意见建议，力求最大限度发挥风险投资的积极效用，尽力规避风投

14、在逐名动机诱使上产生的道德风险，既保证被投企业获益良性发展，也保证风险投资的基金能够有效运作，实现资本市场上的双赢。关键词：风险投资；IPo；长期绩效；增值效应neEffectofthePanicipa廿onofVentulleCapitaItoCompany’sLong—te珊perfomance：Based0nChina’sCapitalMarketGraduate：Ch锄gMuyiSuper、，isor：、ⅧB缸Southe弱tU西crs时ABSTRACTwichthedeV