风险投资机构声誉对公司治理的影响基于中国资本市场的经验证据

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1、隶南『大◆粤硕士学位论文风险投资机构声誉对公司治理的影响：基于中国资本市场的经验证据TheEffectofReputationofVentureCapitalInstitutionstoCorporateGovernance：EmpiricalEvidenceBasedonChina’SCapitalMarketAThesisSubmittedtoSoutheastUniversityFortheAcademicDegreeofMasterofManagementBYXUXiaoChengSupervisedbyAssociateProf．ⅥUBinSchoolofEc

2、onomicsandManagementSoutheastUniversityMarch2013东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：缝垒眍吼巾／岁．；·莎东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和

3、电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布(包括以电子信息形式刊登)论文的全部内容或中、英文摘要等部分内容。论文的公布(包括以电子信息形式刊登)授权东南大学研究生院办理。研究生签名：主玺丕堕导师签名：日期：d。哆夕．彦风险投资机构声誉对公司治理的影响：基于中国资本市场的经验证据硕士研究生：徐孝铖导师：吴斌东南大学摘要将不同质量的风险投资看成一个非统一的类别，分析不同投资机构之间具有不同的治理效果。认识并理解这类差别对企业家寻求风险资金也同样重要，同时，这类差别也间

4、接影响投资者的IPO融资效果。为了探究风险投资对风险投资企业的作用，这篇论文研究风险投资声誉对公司治理的影响，以我国上市公司数据进行普遍性检验。这补充了理论界对风险投资机构治理角色研究的不足。本文在对已有风险投资以及公司治理相关文献进行梳理归纳的基础上，分析了我国风险投资机构发展沿革跟现状，探究风险投资参与公司治理的动因，探讨了风险投资改善公司治理的途径，以及风险投资声誉的衡量及其对风险投资的重要性。本文就风险投资机构参与对公司治理的影响进行了研究，首先利用PSM倾向匹配方法对有风险投资机构支持的上市公司和无风险投资机构支持的上市公司进行以公司治理指数CGI为因变量的回

5、归，并得出了相对于无风险投资机构支持的公司而言，有风险投资机构支持的上市公司其公司治理更好的结论，证明了风险投资机构的“存在”作用。其次，在承认风险投资机构的“存在”作用的基础上，利用因子分析法对各风险投资机构2006．2010年声誉值进行测度，并作为自变量进行回归检验，回归检验方法为联立方程模型下的两阶段最d,--乘法回归，得出了相对于由低声誉的风险投资机构支持的上市公司，由高声誉的风险投资机构支持的上市公司其公司治理更好的研究结论。并且，在回归计量的过程中，由于采用了联立方程的方法，本文同时发现，在风险投资机构和风险投资企业之间存在着双向选择的关系，即高声誉的风险投

6、资机构会带来较好的公司治理；同时，公司治理较好的公司倾向于选择高声誉的风险投资机构来进行合作。这对理论界分析风险投资与风险投资企业的关系提供了新的理解。关键词：风险投资机构，声誉，公司治理，两阶段最dx-乘法TheEffectofReputationofVentureCapitalInstitutionstoCorporateGovernance：EmpiricalEvidenceBasedonChina’SCapitalMarketGraduate：XUXiaoChengSupervisor：WUBinABSTRACTSoutheastUniversityDiffer

7、entqualityventurecapitalcanbeseenasanon—uniformcategorytoanalysisbetweeninvestmentinstitutions，whichhavedifferentgovernanceeffects．Awarenessandunderstandingofsuchdifferencesisalsoimportantforentrepreneursseekingventurecapitalatthesametime，suchdifferencesalsoindirectlyaffe