上市公司管理层股权激励效应的研究

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1、3．3．2财务制度不完善⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯323．3．3业绩考核体系不规范⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯．323．3．4证券市场不规范⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯323．3．5法律环境不成熟⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯33第4章上市公司管理层股权激励效应的实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯354．1研究方案设计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．354．1．1变量选择⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯354．1．2研究假设⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯364．1．3模型设计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯374．2样本选择与数据来源⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．384．2．1样本选

2、择⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．384．2．2数据来源⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．394．3实证检验和结果分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．424．3．1实证检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯424．3．2回归结果及分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯44第5章上市公司管理层股权激励效应的影响因素⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯475．1研究假设与样本选择⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．475．2变量选择与界定⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。．495．3模型设计与检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．505．4回归结果及分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．52第6章上市公司提升股权激

3、励效应的政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．556．1研究结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．556．2政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．566．2．1提高证券市场的有效性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．566．2．2合理设计股权激励方案⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．576．2．3建立有效的高管选拔制度⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯576．2．4优化公司股权集中度⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．58参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯6l致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．63摘要上市公司管理层股权激励效应研究企业管理专业硕士研究生郭薇指导老师邓宗兵合理的股权激励制

4、度是解决现代企业委托与代理关系的重要途径之一，它有助于解决股东与经营者的委托代理问题，促使公司管理层规避短期行为而使其更多地关注公司的长期持续发展。在国外一些实施管理层股权激励的企业来看，管理层股权激励是促进公司经营者与股东形成利益共同体的有力手段。为此从2005年开始我国越来越多的上市公司实施了管理层股权激励，但由于我国市场经济所处的阶段不同，这种激励方式在我国所面临的环境和条件不同，管理层股权激励的效应必然受其所在的环境和条件影响。那么，我国上市公司管理层股权激励的效果如何，又有哪些主要因素影响了上市公司管理层股权激励的效应。这将是本论文研究的问题。本论文的研究目标是：以

5、2006-2012年的203家宣布股权激励方案的上市公司为研究对象，综合运用委托代理理论、人力资本理论、双因素理论、交易费用理论等理论，利用规范分析与实证分析、定性分析与定量分析相结合的方法，把握我国上市公司管理层股权激励的效应，揭示影响我国上市公司管理层股权激励效应的决定性因素，以期为我国上市公司进一步做好管理层股权激励工作提供实证依据。为了实现本论文的研究目标，开展了以下主要研究：(1)分析了管理层股权激励的现状与特征。通过对2006．2011年203家正在实施管理层股权激励的上市公司的描述性分析，从总体特征和行业特征等层面对我国目前管理层股权激励的现状进行了分析；(2)

6、测度了上市公司管理层股权激励的效果。以2008．2011年175家上市公司为样本，利用因子分析和相关性检验对175家上市公司的管理层股权激励效应进行实证分析，以期测度上市公司管理层股权激励的效果；(3)揭示影响上市公司管理层股权激励效果的决定性因素。通过对175家上市公司管理层股权激励效应影响因素的实证分析，明确相关因子对上市公司管理层股权激励效应的影响方向和影响程度，并据此提出提高上市公司管理层股权激励效应的改进措施。西南大学硕士学位论文通过全文的理论分析和实证研究，本论文得出的研究结论主要有：(1)实施管理层股权激励的上市公司业绩与管理层股权激励力度具有『F相关关系，但对

7、提升上市公司业绩的成长效果并不十分显著；(2)公司规模、公司的成长能力与管理层股权激励效应均呈现出正相关关系，即随着公司规模的增大，管理层日渐成熟，对管理层股权激励的投入会得到较大的产出，而为了使公司保持高速增长，需要给予管理层一定的股权激励，让管理层持有股票或股票期权，促进他们把个人利益与公司的发展联系在一起，通过公司利益的增加达到个人财富水平的增长，即同时公司业绩会随之增长。(3)公司股权集中度与股权激励力度呈负相关。即当公司的多数股权集中在少数股东手中，大股东将会把公司管理与自身的财富水平联系起来