管理者过度自信与企业投资决策的关系研究

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1、分类号:密级:UDC:单位代码:10078华北水利水电大学硕士学位论文管理者过度自信与企业投资决策的关系研究THERESEARCHONTHERELATIONSHIPBETWEENTHEMANAGERSOVERCONFIDENCEANDCORPORATEINVESTDECISIONS研究生姓名：汲莉指导教师：曹玉贵专业名称：技术经济及管理所在学院：管理与经济学院2013年12月万方数据万方数据独立完成与诚信声明本人郑重声明：所提交的学位论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的研究成果并撰写完成的。没有剽窃、

2、抄袭等违反学术道德、学术规范的侵权行为。文中除已经标注引用的内容外，本学位论文中不包含其他人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得华北水利大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。学位论文作者签名：保证人（导师）签名：签字日期：签字日期：学位论文版权使用授权书本人完全了解华北水利大学有关保管、使用学位论文的规定。特授权华北水利大学可以将学位论文的全部或部分内容公开和编入有关数据库提供检索，并

3、采用影印、缩印或扫描等复制手段复制、保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文原件或复印件和电子文档。（涉密的学位论文在解密后应遵守此规定）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：签字日期：万方数据万方数据摘要管理者过度自信与企业投资决策的关系研究摘要自20世纪80年代以来，随着行为财务理论的发展，经济学家们不断的发现许多经济现象与传统的财务理论相悖。而出现这一现象的主要原因就是传统财务理论假设“经济人”做出的决策是理性的，理性决策者对所拥有的信息进行系统分析和选择以后做出最优的决策。但是心理学家和行为

4、经济学家的研究表明，决策者的决策行为不仅受到经济利润的驱使，而且还容易受到例如情绪、偏见、本能、和感觉等主观心理因素的影响。尽管我国的经济结构在不断的调整，但投资作为一项极为重要的公司财务活动，是公司成长的主要动因和未来现金流增长的重要基础，因此一直以来都是现代企业财务理论研究的焦点。大量企业为了占有市场或者扩大规模构建庞大商业体系，将资金盲目投资于一些经营效果并不好的新项目或投资于原本并不熟悉且与其主营业务无关的领域，从而使投资效率低下，公司营业额严重下滑，企业资金链断裂，从而导致许多本来经营前景良好的公司因体力不足而

5、走向失败，这不仅极大地损害了企业所有者利益，而且造成社会资源无端耗费。本文采用理论研究和实证研究相结合的方式探讨管理者过度自信对企业投资的影响。纵观国内外关于过度自信的研究，意在通过控制公司系列特征变量基础上，探求企业管理者过度自信与投资决策行为之间的关系，着力研究我国上市公司管理者过度自信心理对公司投资行为的影响。结合我国特有的国情，进一步分析了不同控股条件的管理者过度自信对投资的偏好,并且将政治关联作为管理者过度自信与企业投资决策之间的交叉项做出具体分析，实证分析了具有不同政治背景的管理者对企业投资决策的影响。最后通

6、过对管理者过度自信与投资决策的总结，本文得出如下结论：第一，过度自信的管理者会高估本企业的价值，并认为市场低估了企业的股价或风险证券价值，进而增加投资。第二，当公司内部自由现金流充裕时，从全国样本来看，过度自信的会增加投资。但是在不同的控股条件下，管理者做出的决策也不尽相同，国有企业的管理者更偏向于安于现状，而非国有企业则对投资显现出明显的偏好。第三，在加入政治关联因素后，发现管理者政治关联与投资呈显著正相关关系。第四，对于过度自信管理者，具有政治关联的管理者比没有政治关联的管理者更愿意增加投资。关键词：管理者；过度自信

7、；投资决策；政治关联I万方数据华北水利水电大学硕士学位论文II万方数据ABSTRACTTHERESEARCHONTHERELATIONSHIPBETWEENTHEMANAGERSOVERCONFIDENCEANDCORPORATEINVESTDECISIONSABSTRACTSincethe1980s,withthedevelopmentofbehavioralfinancetheory,theeconomistsfoundthatmanyeconomicphenomenoncan'tbeexplainedbythetr

8、aditionalfinancialtheory.Oneofthemainreasonofthisphenomenonisthattraditionalfinancialtheoryassumesthatdecisionsaredecidedbyrational"economicman”.Rationaldecisi