公司治理、管理者过度自信与企业投资的关系研究

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1、分类号UDC⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯密级⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯编号⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯十南大学CENTRALSOUTH1小『]ⅣrERSITY硕士学位论文论文题目⋯⋯公司治理k．篱理煮过度且信⋯⋯⋯⋯⋯：曼企业攮资．的．差系硒窕⋯⋯⋯⋯学科、专业会计学研究生姓名张欣导师姓名及专必支术职务⋯⋯⋯⋯⋯⋯章细．贞⋯⋯副教授⋯⋯⋯⋯⋯⋯原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的地方外，‘论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书

2、而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。作者签名：燃日期：型兰年卫月羔日学位论文版权使用授权书本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。作者签名：j破导师签名鑫纽立、日期：翌f兰年旦月堑日硕士学位论文摘要企业的投资行为一直是

3、经济学、公司理财、产业组织等理论研究的重点。在现实生活中，相对于一些理论分析中的最优投资模型，企业总是会存在投资不足或者投资过度等非效率投资问题。以MM理论为基础建立起来的传统投资理论都是以一系列假设为前提的，从而使得传统投资理论没办法在实际中灵活运用。为此，近年来企业投资理论的一个重要进展，就是从不同的方向突破姗理论所采用的几个重要假设，从而为分析企业非效率投资问题提供了可能性。本文通过对最优模型“理性人”假设的放松，试图从管理者过度自信的角度解释企业投资行为。另一方面，作为保障企业健康运行的公司治理机制，能使得股东、董事会、管理者三者之间的利

4、益保持一种适当的平衡。因此，有效的公司治理机制应对管理者的非理性决策进行制衡和纠正。具体的，首先对公司治理、管理者过度自信与企业投资关系的现有研究进行了梳理和综述，在分析我国上市公司自身特点的基础上设立管理者过度自信的衡量指标，并以2008--2010年沪深二市上市公司为研究对象，通过多元回归的实证方法，分别检验管理者过度自信与投资的关系、公司治理对企业投资的直接效应以及基于管理者过度自信的公司治理对投资的间接效应。得出结论：管理者过度自信会影响企业投资，且良好的公司治理能直接抑制企业投资扭曲，同时也能在一定程度上抑制管理者过度自信，从而间接影响

5、企业投资。最后，根据本文得出的结论，提出相关建议。关键字行为财务，过度自信，企业投资，公司治理硕士学位论文ABSTRACTEnterprise’S1nvestmentbehaviorISthemainresearchineconomics，corporatefinance，andindustrialorganizationtheory．Inrealcapitalmarket，comparedwithsometheoreticalanalysisoftheoptimuminvestmentmodel，theenterprisewillalwaysa

6、ppeartheinefficientinvestmentlikeunder．investmentandover．investment．ThetraditionalinvestmentwhichisbasedonthetheoryofMM’Stheorieshasaseriesofhypothesis，SOitcan'tbeflexibleusedinpractice．Therefore，oneofallimportantprogressofenterpriseinvestmenttheoryisfromadifferentdirectionto

7、breakthroughtheseveralimportanthypothesisofMMtheory．Itprovidesapossibledirectiontoanalysisinefficientofenterpriseinvestment．Relaxingthehypothesisofoptimalmodel’’economicman”，Thispaperattemptstoexplainenterpriseinvestmentonbehaviorofmanagersoverconfidence．Ontheotherhand，asasaf

8、eguardenterprisehealthyoperation，corporategovemancemechanismcanmakea