管理者过度自信与上市公司过度投资的关系研究

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2、者过度自信与上市公司过度投资的关系研究11/11---------------------------------------------------------------范文最新推荐------------------------------------------------------投资是指个人或组织为了在未来获取收益而进行的资金投入及相应的资本形成过程。从我国现实情况来看，我国目前正处于市场经济体制逐步完善的过程中，企业投资不足特别是过度投资等投资扭曲行为经常出现。而且我国上市公司追求规模经济的经营管理理念仍然占据着重要地位，公司

3、管理者普遍认为做大企业规模的一个重要途径就是增加固定资产投资，于是将资金盲目投资于各种收益并不好的新项目或投资于原本并不熟悉且与其主营业务无关的领域，致使投资效率低下，从而导致许多本来经营前景良好的公司因体力不支而走向失败，这不仅极大地损害了企业所有者利益，而且造成社会资源无端耗费。11118过度投资这一观念应运而生，它也成功引起了国内外学者的广泛关注。上述研究始终隐含“理性人”这一基本假设，即假定投资决策者是理性的，但是这忽视了决策者的个性特征，人类的行为决策不可能是完全理性的，现实中人们特别是决策者往往存在过度自信

4、心理，体现在投资决策中，即会高估项目收益或低估风险，进而对企业投资产生影响。然而从行为公司金融理论出发，尤其是其中管理者非理性研究这一分支，在充分考虑了管理者非理性行为对公司金融决策问题的影响之后，可以发现这一理论能非常好的解释我国现有的实际情况。鉴于此，基于管理者过度自信的公司投资决策研究开始成为一个重要的课题。1.1.2研究意义投资决策作为企业财务决策系统的基石，不仅直接影响企业的融资和股利政策，而且对企业经营绩效具有很强的相关性。投资从企业自身的角度来说尚且有如此重要的作用，其对于国家经济增长的作用可见一斑。因此，研究投资者过度导致的过

5、度投资这一行为具有很重要的意义。11/11---------------------------------------------------------------范文最新推荐------------------------------------------------------另外，关于过度自信心理学研究发现，人们经常高估自己控制风险的能力、推理判断能力、认知能力以及自己的直觉，同时又常常低估风险。过度自信来源于人们的控制力幻觉，即人们总是认为自己能够控制事件的发展并且能够取得成功。之前国内外许多学者对过度自信给出过解释，其中穆林（

6、2004）认为过度自信(overconfidence)是认知心理学中的一个概念，大量的心理学实验观察和实证研究表明，人们经常过于相信自己判断的正确性，高估自己成功的概率，把成功归于自己的能力，而低估运气、机遇和外部力量在其中的作用，这种认知偏差称为“过度自信”。管理者过度自信，是指某些管理者对他们的经营管理能力、选择更好投资机会的能力、知识水平的丰富程度等过分自信，即对自己的判断总是高于实际情况的一种心理偏差。很多有关心理学和行为经济学方面的研究己经表明，大多数人都存在着过度自信，管理者则更为严重。Langer(197

7、5),Weinstein11/11---------------------------------------------------------------范文最新推荐------------------------------------------------------(1980)的研究发现，相比普通员工，管理者的过度自信更加严重。2.1.2管理者过度自信的表现管理者过度自信主要表现在以下几个方面：（1）潜意识降低风险过度自信来源于人们对概率事件的错误估计，结果是显著高估了预测不确定事件的准确性，职业管理者更甚，他们总是对自己的感知

8、过于自信，导致对现状的评估过于乐观，他们在进行预测时，会潜意识的降低风险。(2)自我归因自我归因是指人们往往把成功归因为自己的能力，而把失败归因于运气不好等原因。管