管理者过度自信、企业过度投资与产能过剩

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1、中图分类号：学校代码：10055UDC：密级：公开硕士学位论文管理者过度自信、企业过度投资与产能过剩ManagerialOverconfidence,CorporateOver-investmentandExcessiveProductionCapacity论文作者王璐清指导教师贺京同申请学位经济学硕士培养单位经济学院学科专业西方经济学研究方向行为金融学答辩委员会主席丁继红评阅人郭金兴王璐南开大学研究生院二○一六年四月南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究

2、成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名：年月日非公开学位论文标注说明(本页表中填写内容须打印)根据南开大学有关规定，非公开学位论文须经指导教师同意、作者本人申请和相关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文，公开学位论文本说明为空白。论文题目申请密级□限制(≤2年)□秘密(≤10年)□机密(≤20年)保密期限20年月日至20年月日审批表编号批准日期20年月日南开大学学位评定委员会办公室盖章(有效)注：限

3、制★2年(可少于2年);秘密★10年(可少于10年);机密★20年(可少于20年)南开大学研究生学位论文作者信息论文题目管理者过度自信、企业过度投资与产能过剩姓名王璐清学号2120142171答辩日期2016年4月29日论文类别博士□学历硕士√专业学位硕士□同等学力硕士□划√选择学院(单位)经济学院学科/专业(专业学位)名称西方经济学联系电话电子邮箱通信地址(邮编)：非公开论文编号备注注：本授权书适用我校授予的所有博士、硕士的学位论文。由作者填写一份并签字后交校图书馆，如已批准为非公开学位论文，须附批准通过的《南开大学研究生申请非公开学位论文审批表》和“非公开学位论

4、文标注说明”页。摘要摘要本文介绍了国内外关于产能过剩、企业过度投资和管理者过度自信的研究现状，并利用中国上市公司的数据，应用三种代理变量未来的乐观盈利预测、管理者相对薪酬以及CEO（CFO）个人特征从三个角度衡量管理者过度自信，并使用Richardson（2006）的方法计算了企业过度投资水平，行业产能利用率数据来自何蕾（2015）。文章首先分析了管理者过度自信对企业过度投资的影响，企业过度投资与产能过剩之间的影响，发现以上二者之间分别存在着显著的相关关系。与预期相同的是，管理者过度自信对企业过度投资存在着正向影响，即管理者过度自信的程度越高，企业越倾向于过度投资；

5、过度投资对产能利用率存在着负面效应，即企业过度投资会导致行业的产能利用率低下。接下来文章又利用中介效应模型，先构建模型，估计了管理者过度自信与产能过剩之间的关系，发现管理者过度自信与产能利用率之间存在着显著的负向关系，即管理者过度自信会导致行业产能过剩，随后在模型中加入了过度投资项，发现管理者过度自信的显著性下降，这意味着企业过度投资在对产能过剩的影响中起到了部分中介作用。此外进一步对管理者过度自信的影响因素进行区分，发现真正对产能过剩造成影响的管理者过度自信来源于产业政策等宏观因素的影响。由此建立了产业政策—管理者过度自信—企业过度投资—行业产能过剩，宏观—微观—

6、宏观的影响机制。并应用联立方程模型和Fama-French（1973）两步估计法验证了结果的稳健性。最后根据实证结果提出政策建议和研究展望。关键词：管理者过度自信，过度投资，产能过剩，中介效应IAbstractAbstractThispapersummarizestheresearchaboutmanagerialoverconfidence,corporateover-investmentandexcessiveproductioncapacityhomeandabroad.UsingChineselistedcompanydata,thispapermeasur

7、esmanagerialoverconfidenceinthreeways:CEO(CFO)personalcharacteristics,managerialrelativepaymentandoptimisticforecastaboutthefutureearnings.ThispaperusesRichardson(2006)methodtocalculatetheover-investmentlevelandindustrycapacityutilizationdataisfromHeLei(2015).Firstly,byanalyzingthere