管理者过度自信、企业盈余管理与企业财务困境关系研究-

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1、管理者过度自信、企业盈余管理与企业财务困境关系研究?-会计管理者过度自信、企业盈余管理与企业财务困境关系研究?中南财经政法大学会计学院　吴江玲【摘要】本文从盈余管理的角度，以沪深2009-2013年上市公司为对象，结合管理者过度自信，研究企业财务困境。研究结果表明：管理者过度自信与企业财务困境显著正相关，管理者过度自信程度越高，使得企业陷入财务困境的可能性越高；企业盈余管理与财务困境也显著正相关，企业进行盈余管理的程度越高，越会导致企业陷入财务困境。企业财务杠杆、盈利能力和成长性都与企业财务困境显著正相关，公司规模也与企业财务困境正相关，只是较前者相关性较弱。关键词管理者

2、过度自信　盈余管理　企业财务困境一、引言盈余管理一直以来受到监管者的重点关注。现有盈余管理的研究是基于代理理论与契约理论的冲突与信息不对称，从资本市场动机、契约动机和监管动机等多方面对企业盈余管理行为进行了深入研究。但是随着对金融市场研究的深入，学者们发现越来越多的现象无法用标准金融学解释，理性经济人的假设也不断受到质疑。2002年，美国经济学家DanielKahneman教授与VemonSmith教授因在行为金融学领域中的突出贡献获得了诺贝尔经济学奖之后，行为金融学开始得到更多的关注和认可，有经济学家认为行为金融学会是未来金融经济学研究的主流。心理学家发现，人们习惯性地

3、表现为过度自信、过度乐观等认知上的偏差，并且存在损失厌恶等偏好上的差异。因此，将过度自信等人的非理性因素引入到对管理者盈余管理行为的研究中十分有必要，也具有更为有效的实际意义。过度自信属于心理学范畴。根据Gervais和Odean的研究表明，过度自信在一定程度上来源于自我归因，即是人们容易将成功归于自己，而把失败归于他人或者客观的条件。Roll于1986年提出了经典的以管理者过度自信为基本特征的“傲慢假设”理论。该理论认为，管理者过度自信（或者傲慢自大）可能导致过度的接管活动，激发更多的公司接管事件的发生。过度自信的管理者往往会高估成功的概率，并且高估自己的能力和现有的知

4、识，从而对企业的未来收益持有乐观态度，这样使得管理者倾向于作出非理性的行为决策。当实际经营成果没有达到管理者预期的盈利目标时，管理者会将此归于客观条件或者他人，为了维护自己言行一致的形象，管理者可能通过盈余管理来达到预期的盈利目标。Cutler、Porterba和Summers等学者发现，在经验环境下，人们对自己的判断一般都过于自信，过度自信导致错误，当错误出现的时候，人们会从中学习，修正过度自信，从而使自己的行为逐渐理性起来。现有研究表明，管理者过度自信与企业财务困境存在一定的关系，但是没有解释相互之间的影响机理，有研究表明，管理者过度自信有可能会导致企业价值的减少，这

5、使得管理者有动机进行盈余管理。当企业价值减少到一定程度的，盈余管理程度加大，就可能导致企业财务困境。但理论界并未有清晰的认识。基于此，本文选择“管理者过度自信、盈余管理与企业财务困境的关系”作为研究对象进行研究。二、文献综述与研究假设（一）文献综述1.管理者过度自信相关研究。最早对管理者过度自信进行研究的Roll于1986年提出“傲慢假说”理论，并用该理论解释企业许多并购活动影响其价值的行为。许多研究表明，专家的自信程度比一般人要高，当管理者认为自己是专家时，会高估自己的能力和判断。Landier（2009）等学者的研究表明，受教育程度越高的管理者更乐观，并且更有可能高估

6、自己的决策能力。也有研究表明，过度自信的管理者会选择更加激进的债务融资决策。Hackbarth（2004）的研究表明，过度自信的管理者倾向于更高的债务融资，并且会采取更高的频率发行新债，从而导致企业债务结构期限更短。国内也有学者证实了这一现象，余明桂等（2006）研究表明，管理者过度自信对企业短期债务结构有显著地影响；姜付秀等（2009）研究认为，管理者过度自信与企业投资水平以及内部扩张之间存在显著正相关，过度自信的管理者更倾向于采取激进的内外扩张战略，从而有可能加大企业陷入财务困境的可能性。Hribar和Yang(2010)研究发现，过度自信的管理者更容易做出乐观的盈余

7、预测，而当实际盈余没有达到预测盈余时，便可能进行盈余管理。张荣武和刘文秀(2008)研究发现管理者为短期过度自信时，正向盈余管理的程度大些，而长期过度自信的管理者却更倾向于负向的盈余管理。2.企业盈余管理相关研究。由于管理者与股东之间存在委托代理关系的冲突与不对称，管理者就有动机进行盈余管理。基于此，管理者会依据报酬激励的制度来调节公司盈余从而使得自己的报酬达到最大化（Healy.1985）；Watts和Zimmerman（1986）研究指出，管理者为了调高报酬，更倾向于将未来的盈余转移到现在。另外，越接近违反债务契约的公司，