管理者过度自信、企业风险承担与企业价值的关系研究

《管理者过度自信、企业风险承担与企业价值的关系研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、分类号：F275单位代码：10183研究生学号：2014252059密级：公开研吉林大学硕士学位论文（学术学位）管理者过度自信、企业风险承担与企业价值的关系研究StudyontheRelationshipamongManagerialOverconfidence,CorporateRiskTakingandFirmValues作者姓名：杜江洋专业：企业管理研究方向：财务管理指导教师：刘柏教授培养单位：商学院2016年5月管理者过度自信、企业风险承担与企业价值的关系研究StudyontheRelationshipamongManagerialOverconfide

2、nce,CorporateRiskTakingandFirmValues作者姓名：杜江洋专业名称：企业管理指导教师：刘柏教授学位类别：管理学硕士答辩日期：2016年5月25日未经本论文作者的书面授权，依法收存和保管本论文书面版本、电子版本的任何单位和个人，均不得对本论文的全部或部分内容进行任何形式的复制、、修改、发行、出租改编等有碍作者著作权的商业性使用（但纯学术性使用不在此限）。。否则，应承担侵权的法律责任吉林大学硕±学位论文原创性声明本人郑巫片明：所呈交学位论义，是本人在指导教师化Ｉ指导下，独立进行研究工作所取得的成果。陈文中己经

3、注明引用的内容外，本论文不包含化何巧他个人或集化己经发表或撰写过的作品成果。对本。文的研巧做出重要贡献的个人和集体，巧己在文中明确方式标明本人完全意识到本卢明的法律结果由本人承扭。学位论文作者签名：日期：〇２１６年女月攻日摘要管理者过度自信、企业风险承担与企业价值的关系研究古典经济学认为人是完全理性的经济人，并且人们追求的目标是效用最大化。以往学者研究管理者所做的决策对企业价值的影响时，也都是基于“理性人”假设。然而随着行为财务理论的发展，人们逐渐意识到，管理者并非是完全理性的，管理者在进行决策时往往做出很多非理性行为，影响着企业价值最大

4、化的实现。学者们将心理因素对管理者的影响考虑在管理者决策模型中，通过研究发现心理因素中的过度自信心理是管理者普遍存在的，并对其决策造成很大的影响。回顾已有文献，我们发现研究多侧重在管理者过度自信对企业的投资决策、融资决策和并购决策等的直接影响以及对公司业绩和企业价值等的间接影响上。有些学者认为，管理者过度自信心理容易导致企业进行过度投资，使企业更容易陷入财务困境，并且严重损害企业价值甚至使企业濒临破产。也有些学者认为过度自信的管理者能够更加注重自身在工作中的满足感的获得，因此工作的更加努力，从而减少了委托代理成本，提高企业价值。另外，还有学者提出了，管理者过度自

5、信对企业价值的影响是非线性的，其过度的自信水平损害企业价值但其适度的自信水平对企业而言是有益处的，可以提高企业价值。本文通过回顾和分析已有文献和研究，选择以企业风险承担为中介变量，来研究管理者过度自信对企业价值的影响。本文选择了2009-2013年间沪、深两市的A股上市公司为研究对象，选择以托宾Q值衡量企业价值，以营利波动性（每三年ROA的标准差）衡量企业风险承担水平，以前三名高管薪酬与总薪酬比值衡量管理者过度自信程度，一共得到了4252个过度自信样本，并且对其进行回归分析。首先通过回归分析检验了管理者过度自信对企业价值的影响，其次通过回归分析检验了管理者过度自

6、信对企业风险承担的影响，最后通过回归分析检验了企业风险承担在管理者过度自信与企业价值的关系中起到的中介作用。为了使上述回归的结论更具有客观性，本文选择用自变量替换的方式进行了稳健性检验。通过以上分析和检验，本文得到的结论如下所示：（1）管理者过度自信对企业价I值的影响是倒U型的非线性影响。（2）管理者过度自信对企业风险承担水平的影响是正向的。（3）企业风险承担是管理者过度自信对企业价值的影响关系中的中介变量。由本文的实证研究以及验证得到结论可以看出，管理者过度自信对企业价值的影响是非线性的，影响程度随着过度自信水平的变化而变化。也就是说，管理者过度自信这一特征对

7、企业的日常管理和企业价值来说并非只有消极意义。管理者过度自信水平在理论上是存在一个最优值的，适度的过度自信水平对企业而言是有积极作用的；而极端的过度自信则会使管理者做出错误决策，进而使企业价值降低。同时，本文研究及结论也在一定程度上丰富了管理者过度自信对企业价值的非线性影响的实证研究。关键词：管理者过度自信，企业价值，企业风险承担IIAbstractStudyontheRelationshipamongManagerialOverconfidence,CorporateRisk-TakingandFirmValuesClassiceconomicsregardh

8、umanbeingsas