高管外部薪酬差距对现金持有的影响研究

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1、学校代码：10327学号：1120150174硕士学位论文高管外部薪酬差距对现金持有的影响研究学院：会计学院专业：会计学研究方向：财务理论与方法学位类型：学术型硕士姓名：王海姣指导教师：袁卫秋完成日期：2018年3月答辩日期：2018年6月THEIMPACTOFEXECUTIVECOMPENSATIONGAPONCORPORATECASHHOLDINGSADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofMa

2、nagementBYWangHaijiaoSupervisedby(Associate)ProfessorYuanWeiqiuSchoolofAccountingNanjingUniversityofFinanceandEconomicsJune2018学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：__________学位论文使用授权

3、声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：___________摘要一直以来，现金被视为企业的“血液”，对企业的发展至关重要。随着上市公司高管外部薪酬差距的不断增大，给企业现金持有水平可能也会带来重要的影响。理论分析认为，高管外部薪酬正向差距越大，高管对风险的厌恶程度越高，为了规避风险，高管会提高企业现金持有的水平；高管外部薪酬负向差距越

4、大，高管利用企业持有的现金获取私人收益的动机越强，从而使得企业现金持有水平降低。然而，关于现金持有影响因素的研究却似乎还未见到从高管薪酬差距的角度来进行实证分析的，这就促成了本文的研究动机。为探讨高管外部薪酬差距对现金持有的具体影响，本文以2010-2016年间深沪A股上市公司作为研究样本对其进行实证检验。研究的内容主要包括三个方面。第一个方面为分析高管外部薪酬差距对现金持有的影响。第二个方面为检验高管外部薪酬差距是否以投资效率为中介进而对企业现金持有状况产生影响。第三个方面为结合产权性质分析高管外部薪酬差距对现金持有的影响。研究得到的结

5、论为：第一，与高管外部薪酬负向差距相比，高管外部薪酬正向差距的企业持有的现金更多；高管外部薪酬正向差距与现金持有正相关；高管外部薪酬负向差距与现金持有负相关；第二，高管外部薪酬正向差距是通过投资不足来提高企业现金持有水平的，高管外部薪酬负向差距是通过投资过度来降低企业现金持有水平的；第三，结合产权性质分析高管外部薪酬差距对现金持有的影响。研究结果显示，无论是国有企业还是非国有企业，高管外部薪酬正向差距均与企业现金持有正相关；高管外部薪酬负向差距均与企业现金持有负相关，但是这种现象在国有企业更为显著。本文的研究结果丰富了有关高管外部薪酬差距

6、方面的研究，同时也丰富了现金持有水平方面的研究，为后来学者研究高管外部薪酬差距的问题提供一些参考。同时，本文结论为企业制定高管薪酬政策提供了一些建议，企业应避免过高的高管薪酬，以免拉大了高管外部薪酬差距，应将高管薪酬维持在行业平均水平，并结合其他的高管激励方法对高管实施激励，从而有助于企业保持现金持有的最佳水平，降低代理成本，实现企业价值最大化。关键词：高管外部薪酬差距；现金持有；投资效率；产权性质IABSTRACTForalongtime,cashisregardedasthe"blood"ofanenterprise,whichisv

7、eryimportantforthedevelopmentofanenterprise.Withtheincreaseoftheexternalcompensationgapofexecutives,thelevelofcashholdingsmayalsohaveanimportantimpact.Thetheoreticalanalysisholdsthatthehigherthesalarygapis,thehighertheleveloftheseniorexecutivesdisliketherisk.Inordertoavoi

8、dtherisk,theexecutiveswillraisethelevelofthefirm'scashholdings;thegreaterthenegativesalarygap,th