基于o-u模型的天气衍生品定价研究

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1、学校代码10125专业代码020204山西财经大学硕士学位论文题目基于O-U模型的天气衍生品定价研究姓名马瑞芳专业金融学研究方向金融工程与风险管理指导教师沈沛龙2013年3月6日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleOrnstein-Uhlenbeck-BasedWeatherderivativespricingmodelResearchNameMaRuifangMajorFinancialResearch

2、OrientationFinancialengineeringandriskmanagementTutorShenPeilongMarch6,2013山西财经大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本申明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日1山西财经大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学

3、位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日2摘要随着天气变化在经济生活中的影响日益明显，规避天气风险已成为世界性的焦点问题。天气风险可以分为灾难性天气风险和一般天气风险两类，本文研究对象是一般性天气风险，指由气温、湿度、降雨量、降雪量、水流量

4、的变化等这些常见的天气变化所引起的商品的生产成本或市场需求发生变动，从而引起经济现金流量和利润的非灾难性损害。一般天气风险具有非灾难性、随机性、可转移性、系统性、数量性等特点。一般天气风险影响广泛，市场参与者众多，包括能源行业、能源消费者、饮料行业、建筑行业、旅游行业、交通运输业、第一产业、制造业、银行保险业等行业。天气衍生品(weatherderivatives)是一种针对一般天气风险而产生的特殊风险管理工具。天气衍生品与保险相比：天气衍生品规避的是一般天气风险，即低风险、高概率的天气事件；天气衍生品的收益是基于天气变化的实际结果，不管这个结果有没有影响到天

5、气衍生品合约的持有者，天气衍生品合约可以仅仅为了投机而购买；在天气衍生品市场上，两个参与者可以相互交易一份天气衍生品合约来对冲风险，这在保险市场上是不可能做到的。天气衍生品与传统金融衍生品相比：转移的风险不同，对应的标的物不同；市场参与者中金融机构扮演的角色不同；天气衍生品市场与传统金融衍生品市场上的市场辅助者不同。天气衍生品的基础标的是天气指数，天气指数是根据天气情况人为编制的指数，不可以上市交易，因此传统的精算定价和无套利定价法对天气衍生品进行定价时并不合适。本文首先介绍了天气风险的性质、主要市场参与者，列举了能源温值、生长温值、湿度指数、降水指数等天气风

6、险的主要指数以及看涨期权、看跌期权、套保期权、互换、复合指数结构品等天气风险的主要产品，进而通过回顾精算定价理论、无套利定价理论，提出针对天气衍生品特性的天气衍生品定价理论；实证部分选取太原市1960年到2012年50多年间的日平均气温数据，根据数据特征构建O-U模型，用Eviews软件和Matlab软件对模型中参数估计，并以太原市2012年1-3月份的日平均气温数据为例，检验模型模拟的精确度；最后分析天气衍生品的定价理论和定价模型在气温期货和气温期权中的应用，并指出在我国天气衍生品未来的发展前景和制约因素。【关键词】天气风险天气衍生品0-U模型3Abstra

7、ctAvoidingweatherriskhasbecomeaworldwidefocuswiththegrowinginfluenceoftheweatherchangesintheeconomiclife.Theweatherriskcanbedividedintotwocategories:catastrophicweatherriskandgeneralweatherrisk.Thisresearchisthegeneralweatherrisk,whichisthatthesecommonweatherchangesintemperature,hum

8、idity,rainfall,snow