轻资产运营、自由现金流与过度投资——基于制造业企业的实证研究.pdf

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1、轻资产运营、自由现金流与过度投资——基于制造业企业的实证研究学位类型：学术型论文作者：刘卜豪学号：20141610689培养学院：国际商学院专业名称：会计学指导教师：汤谷良教授2016年5月万方数据Asset-LightBusinessModel,FreeCashFlowandOver-Investment--------EmpiricalAnalysisBasedonManufacturingIndustries万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注

2、明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关

3、规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要投资决策在企业财务管理中占居核心地位，投资效率的高低直接影响着公司价值和未来发展，进一步影响着行业的发展、甚至国家经济的增长。过度投资行为损害股东利益、降低公司价值，是企业财务运营管理研究中的重要内容。随着全球制造业的新一轮革命，我国制造业企业也在寻求转型升级的突破口。高盈利、高附加值、低耗能、低资本投入的运营模式成为制造业

4、企业转型的理想目标。轻资产运营模式以其高现金储备、小资产规模、低外部融资依赖、高盈利能力受到商界和学术界的好评，也是制造业企业转型的方向之一。然而轻资产运营模式是否容易产生过度投资问题？其作用机制是什么？本文以制造业企业为研究对象，借鉴和发展了前人对于轻资产运营模式的研究，基于自由现金流假说、委托代理理论、现金股利理论等，探讨了自由现金流、现金股利政策对轻资产运营模式与过度投资间关系的作用和影响。根据本文实证研究结果，企业越“轻”越容易导致过度投资行为，而自由现金流在轻资产运营与过度投资中起到中介效应，现金股利对自由现金流与过度投资的

5、关系产生调节作用。因此，自由现金流是轻资产运营与过度投资间关系的有调节的中介变量。本文通过理论、实证分析以期为治理轻资产运营模式下的制造业企业过度投资提供可行的路径。关键词：轻资产运营模式，过度投资，自由现金流，现金股利万方数据AbstractInvestmentdecisionisinthecorepositionofcompanyfinancialmanagement.Theefficiencyofinvestmentwilldirectlyaffectthevalueofthecompanyandthegrowthoftheco

6、mpany,whichisthefoundationoftheindustryandeventheeconomyofthecountry.Over-investmentwilldamagetheinterestofshareholdersandthevalueofthecompany.Therefore,over-investmentisanimportantcontentintheresearchfieldoffinancialmanagement.Withanewroundofworldwidemanufacturingindus

7、tryrevolution,Chinesemanufacturingcompaniesaresearchingforabreakthroughoftransformationandupgrading.ThefeaturesofanidealbusinessmodelforChinesemanufacturingcompaniesarehighprofitability,highvalue-added,lowpowerconsumedandlowcapitalinvested.Asset-lightbusinessmodeliswell

8、-knownforitssufficientcashflow,smallassetscale,lowexternalfinancingdependenceandhighprofitability.Andthisisone