中国光伏行业过度投资实证研究——基于自由现金流角度

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1、靠外语大營硕士学位论文中文题目—中国光伏行业过度投资实证研究一一基于自由现金流角度夕卜文题目姓名姚—学号导师应惟伟教授——一研究方向囯际经济专业处交学系别国际商学院—年月日北京外国语大学学位论文原创性声明和使用授权说明学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研宄工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品或成果，也不包含为获得北京外国语大学或其他教育机构的学位或证书撰写的或使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在论文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。论文作者签名：日

2、期：年月日学位论文使用授权说明本人完全了解北京外国语大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，即按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文。学校可以公布论文的全部或部分内容。论文作者签名：导师签名：日期：年月日期：致谢三年的硕士研究生攻读阶段马上就接近尾声了，入学时的场景就像发生在昨天，在脑海里清晰而深刻，这种经历似乎在验证着“逝者如斯，不舍昼夜”的箴言。对于匆匆三年的时光里的所学、所得、所想，我铭记于心；对于匆匆三年时光里的成长、进步与蜕变，我感触于心。首先，非常感谢我

3、的导师应惟伟教授。自年入学以来，他给予我们的不仅是理论知识方面的引导，还有方法论的启发，并且是在百忙之中为我们开设金融学、投资学领域的经典文献讨论班，使我们熟悉通往学术殿堂的路径。从年应老师调离本校后，应老师仍在忙碌中抽时间关注我们的生活、读书及积极给予在论文写作方面的宝贵建议。之后，非常感谢副导师詹惠蓉副教授。学院在年精心安排了詹老师给予我们读书和论文方面的指导，詹老师不辞辛苦地引导我们完成一些文献阅读，并且在论文推进方面给出了实用而高效的建议。再者，感谢国际商学院的任课老师们，他们的课堂授课、治学态度、工作方式都使我们这一届的硕士研究生备受启发、受益终生。对我提供过帮助的各位同学，

4、我也非常感谢他们。非常感激我的父母、姐姐。在我人生的读研深造阶段，他们对我的默默支持，对我的包容，对我的期冀，对我的关爱，诠释了“亲情”在世界上最美好的定义。感谢你们！摘要中国光伏行业过度投资现象，是政界及企业界较为关注的一个问题。光伏行业过度投资，不仅造成行业资源配置不佳，还可能引发经济问题甚至社会问题。研究过度投资问题的大多数文献基本是在较为宏观的框架内探求上市全行业整体的投资状况，而对于光伏行业的研究相对来说还不太深入。研宄的视角求全而难以通达光伏行业及企业层面，这使得聚焦行业层面的本论文的写作具有一定的价值。本文使用的预期投资模型，通过相应的实证研究得出预期投资水平，其与实际投

5、资水平之间的差额为残差，用来度量企业的过度投资程度，如果残差为正则可以说明该样本的投资水平出现了过度投资。当筛选出存在过度投资的样本后，釆用自由现金流的过度投资模型定量分析存在于过度投资背后的因素。实证研宄表明，自由现金流与过度投资的相关系数为正，资产负债率的增加不能约束、反而可能加剧过度投资，短期借款对过度投资有不错的抑制作用，长期借款对过度投资的抑制作用较不明显。政策层面上，尤其应注意积极实施对于长期借款和总负债的有效管理。本文的创新之处在于，对于光伏行业的过度投资研宄深入到了行业层面、企业层面，数据较新颖，实证模型的验证较贴近近期光伏行业的特征。对于中国光伏行业投资过热、过度投资

6、等问题有较为深入和细致的认识。关键词：光伏，太阳能，投资过热，过度投资，自由现金流AnEmpiricalStudyoilOverinvestmentofChina'sPVIndustryfromFreeCashFlowPerspectiveAbstractOneproblemthattheGovernmentandtheEntrepreneursconcernistheoverinvestmentphenomenoninChina'sPVindustry(SolarEnergyindustry).Theoverinvestmentleadstotheresources'ineffici

7、entrelocation,andsomeothereconomicandsocialissues.SomeresearchestiytofingerouthowtheoverinvestmenthappensinthePVindustryfrommacroeconomicsperspectives,andnotsomanyresearchessucceedtoavailenoughChina'sdomesticdatatointerprett