2010年2月港股投资策略及股票组合

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1、2010年2月港股投資策略及股票組合請留意最後一頁分析員及公司披露，，，和免責聲明，和免責聲明。。。低息環境資金氾濫大盤穩定度欠佳長線佈局增長股避開短線震盪
1月份香港股市走勢出現重大型態意義：大盤在1月：1)大幅重挫，一月高低點相差1600點，2)高點未過高，低點跌破去年10月低點。3)型態上頭肩頂更為確定，4)短天期均線全數翻空與5)權重股金融、石化、地產全面走空。(下圖)；
去年3月恆生指數自11500點附近開始拉升，企11月中攻抵23000點，達成波段漲幅100%使命。其後指數開始呈現量縮不漲，12月一度跌破MA20與MA50之短

2、中期均線支撐，指數呈現多空僵持。但1月份的拉高失敗破前低，代表10-12月間長達三月的盤整型態，轉為頭部型態。恆生指數日線圖各天期均線翻空，，，下，下下下降壓力線形成資料來源：CMoney、CSCResearch.2月行情：：外資持續流出：外資持續流出資金量萎縮222月港股主要焦點2月港股主要焦點：
2月將因資金外流，指數持續下挫
美匯走強觀資金動向
地產市場指標已不再創高醞釀回落2月將因資金外流，，指數持續下挫，指數持續下挫
今年度2月份因為農曆年因素，香港股市僅2/16當日休市，休假日期較往年為少。但考量農曆年為華人的重要節慶，況且中

3、、台與東南亞華人區投資港股逐年攀升，因籌措節慶、或是休假因素，資金會暫時從股市抽離，帶節慶過後再陸續歸位。所以從1月下旬春節期間，香港股市將因資金匱乏因素而滑落。美匯走強觀資金動向
美匯的轉強也是港股走勢的殺手。杜拜事件之後，全球資金開始轉向回流歐美等已開發市場，美匯指數(DXY，見下圖)從11月底開始攀升，美元走強也顯示新興市場多頭行情的尾聲。相對照港幣匯率，12月往前六個月，幾乎都守穩在7.75元金管局港幣保證賣出價位，彼時金管會每日開記者會宣布銀行體系結餘創新高云云，提醒資金流速過熱。美匯走強後跟進港幣走貶。雖然港幣的特殊聯繫匯率制

4、度，令港幣不會大跌，但港幣匯率也離開7.75元上升至7.78元價位。這樣的走勢開啟動約1個半月，預估至少維持兩季不會轉向。這也代表市場的準備貨幣開始減少，資金量萎縮，外資機構法人開始變賣資產(尤其是股票市場表現更為敏感)。DXY與與與HKD走勢DXY(LHS)HKD(RHS)797.78787.787.77777.77767.76757.76747.75737.75727.74Nov-09Dec-09Jan-10Source:Bloomberg,CSCSecurities.地產市場指標已不再創高醞釀回落
即便香港的地產業者仍看樂觀，香港政

5、府也以縮減新增房屋供應來避免價格滑落，但香港地產市場已經在冷卻。包括整體地產交易金額已經在09年9月見高後滑落，每筆平均交易價格也同步滑落，跌破每筆均價跌破400萬港幣。在交易量萎縮下，雖然市場的牌價仍能維持甚至小幅度走高，但實際上供需雙方對地產價格走勢看法將大為分歧，反應在買賣雙方報價擴大、成交週期變長。最終3-6月間將見到價格滑落。對香港地產發展商的獲利水平將是負面衝擊。香港地產市場交易量80000交易金額(MnHKD,左軸)每筆交易金額(MnHKD,右軸)5.0700004.5600004.050000400003.5300003.

6、0200002.51000002.0Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Source:Bloomberg,CSCSecurities.2月指數區間預估
預估222月合理指數區間在2月合理指數區間在恆生指數19500-21800。國企指數11000-12500。相較1月區間為低。自從11月底杜拜發生以來，中國接連採取降溫措施，去年4Q經濟成長率突破10%，可能加快加重降溫措施，尤其是針對金融秩序的管理避免資產泡沫發生。
222月指數表現重點2月指數表現重點：：：1.外資持續流出，港

7、匯在1月中連兩週貶值，突破7.7價位。2.美國經濟復甦可能難以持續。3.農曆年前後，資金供應先緊後鬆，指數盤跌過程或有震盪。4.技術面月、週KD指標同步交叉向下。5.中國之降溫措施，引發中資大型股下挫。基本面利空消息逐漸明朗，會令跌勢趨緩，但法人持續減倉操作持續壓低指數。整體而言，2月份港股低點較1月為低，即便股市因急跌後可能出現技術性反彈，但因估值水準已偏高不具吸引力，大環境利空消息加多，機構法人持續站空方，指數將持續走跌2月投資策略222月投資策略2月投資策略：：大市翻空已明確：大市翻空已明確宜提高現金比重持盈保泰
預估2月份大市表現

8、仍須以跌止跌，跌勢過鉅可能出現反彈，操作上宜控制停利停損點，短炒為主，避免長期套牢；
盤面較為強勢板塊為抗跌之公用事業股，如燃氣事業。中國消費股亦能抗跌；
重災區在地產、能源與金融類股，宜降低