证券分析师评级与预测盈余之间的关系——基于pe模型视角

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1、万方数据指导教师洪剑峭教授指导小组成员陈超教授李若山教授吕长江教授原红旗教授周红教授万方数据复旦大学博士学位论文目录摘要⋯．．⋯⋯．⋯．⋯．⋯⋯⋯．．．．．⋯．．．⋯⋯．．．IAbstract．．．．．．．．．⋯⋯．⋯⋯⋯．．⋯．．⋯⋯⋯．⋯．．．IV第一章引言．⋯．．．．．⋯⋯⋯．．．．．．．．．⋯．．．．．⋯．⋯．．．1第一节研究问题、研究思路和研究发现⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯2第_节研究动机和研究贡献⋯⋯．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．7第三节本文的结构．⋯．．⋯⋯．⋯⋯⋯⋯．．⋯⋯．．⋯．⋯．．1l第二章制度背景．⋯．．⋯⋯．⋯．⋯⋯．⋯．⋯．．．．．．．．．12第一节我国证券分析师职

2、业发展阶段⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．12第二节证券分析师的工作内容及考核机制⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯16第三节“明星分析师”评选⋯⋯．⋯．⋯⋯⋯．⋯．⋯．⋯．．．．18第三章文献综述．．⋯．⋯．．．．．．．．⋯．．．．⋯．⋯．．⋯⋯．20第‘‘节证券分析师的信息使用、市场反应及其它⋯⋯⋯．⋯．⋯．20第二节证券分析师面临的利益冲突⋯．．⋯．⋯⋯．．．⋯⋯⋯⋯43第三节国内关于证券分析师的研究⋯⋯⋯⋯．⋯．．⋯⋯⋯⋯54第四节本章小结．．．．．．．．．⋯．．．⋯．．．⋯．．．．⋯⋯．．⋯⋯⋯．66第叫章证券分析师评级与预测盈余之间的关系⋯．⋯．．⋯⋯69第一节研究假说⋯⋯⋯．⋯⋯．．⋯⋯⋯．．．⋯

3、．．．．．⋯．⋯．69第：--‘+qJ。研究设计⋯．．．⋯．⋯．．⋯．．．⋯⋯．．．．．．．⋯⋯．．．．．．72第三节实证结果．⋯．．．．．⋯．．⋯．．．．⋯⋯．．．⋯．．．⋯⋯⋯．87第四节敏感性检验．．．．．．．⋯⋯⋯．．⋯．⋯⋯⋯⋯⋯．⋯．．．89第五节本章小结．．⋯．．．．⋯．．⋯．⋯．．⋯．．．．．．．．．⋯⋯．．．．．95万方数据第五章基金重仓股的评级与预测盈余之问的关系⋯⋯．⋯．．．96筇一节研究假说⋯．．．．⋯．．．．⋯．．．．⋯．⋯．．⋯．．⋯．．．．．．．．96第__一“1-1研究设计⋯．．．．．．⋯⋯．．．．．．⋯⋯．．．．⋯⋯⋯⋯⋯98第三节实证结果．．．．

4、．．⋯．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．⋯．．．．．．．．．．．．】04第四节拓展性分析和敏感性检验．．．⋯．⋯⋯⋯⋯．．．．⋯⋯．．107第五节本章小结．．．．．．．．．⋯．．．．．．．．．⋯．．．．．．．⋯．．．．⋯．．．．156第六章分仓对基金重仓股评级与预测盈余之间关系的影响⋯．157第七章全文总结．⋯．．．．⋯．．⋯．．．．⋯．．．．⋯⋯．⋯．．．177第‘+节研究结论和启示⋯⋯．第一二节研究局限和未来发展方向．．．．．．．．．⋯．．．．⋯．．．．．．．．．．．177．．．．．⋯⋯．．．．．．．．．．．．．．．．．．．178参考文献．．．．．．．．．．．．．．．⋯

5、．．⋯．．．．⋯．．．．⋯．⋯⋯．．．180致谢．．，．⋯．．．．．．．．．．．．．．．．．．．⋯．．．．．⋯．．．．⋯．．．189即M盯加伯一～验一说计果俭结假设结性小究究证感誊研研实敏本节一可”可”下节一二三四五第第第第第万方数据复旦大学博士学位论文证券分析师评级与预测盈余之间的关系一一基于PE模型视角摘要证券分析师是促进证券市场有效运行的一种重要机制。证券分析师通过实地调研获取一些公司年报等公告中所没有披露的信息，通过专业技巧处理这些信息并及时将这些信息通过分析师报告、评级、预测等形式将信息传递至股价中去，以促进资本市场的有效运转。投资者可以从分析师报告中看到评级、预测等信息

6、，这两者是分析师对所跟踪股票的精华信息，但是分析师是如何得到这两者信息尤其是估值、评级的信息，我们知之甚少。本文以PE模型切入点检验了分析师的评级与预测盈余之间的关系。本文的研究问题从三个层面展开，第一，本文以PE模型为视角检验了分析师的评级与预测盈余之间的关系。分析师给出评级前最重要的步骤是估值，Ohlson模型等估值理论表明，对未来的预测盈余是估值所需的基本且重要的信息。分析师预测盈余是未来期盈余预测值的最好替代(Beyere￡a，．，2010)，而PE模型是我国分析帅最常用的估值模型，在使用PE模型估值时，分析』jj

7、j、投资者通常是根据预测盈余和当前的股票交易价格并结合行业

8、PE倍数以计算得到股票的内在价值，并与当前交易价格比较以判断股票当前价格是否合理。使蜊PE模型得到的估值结果与分析师最终给出的评级是否·致值得研究。第二，本文以重仓股为切入点检验了基金业绩对分析师评级与预测盈余之问关系的影响。基金业绩与基金经理自身利益休戚榍关，名列前茅的基金业绩既能在短期内为基金经理带来不菲的收入，也为基金经理以后顺畅的职业发展铺平道路。基金经理用尽各种合法的方式去追求好的业绩，作为资本市场的重要媒介一一分析师，不可避免地受到来自基金经理的压力。文献