食品饮料行业Q4基金持仓分析：白酒持仓进一步回落，非乳食品持仓上行

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1、内容目录1、基金持仓情况分析52、个股配置分析73、个股增减持分析84、陆港通配置分析95、投资策略106、风险提示11图表目录图1：食品饮料行业持仓变化图5图2：食品饮料行业超配/低配比例5图3：白酒持仓变化图6图4：非白酒持仓变化图6图5：乳制品持仓变化图6图6：调味品持仓变化图6图7：肉制品持仓变化图6图8：啤酒持仓变化图6图9：茅台五粮液仓位变化图8图10：洋河老窖顺鑫仓位变化图8图11：伊利双汇仓位变化图8图12：海天中炬高新仓位变化图8图13：食品饮料股基金增持比例排名9图14：食品饮料股基金减持比例排名9图15：食品饮料股基金增持金额排名

2、（亿元）9图16：食品饮料股基金减持金额排名（亿元）9图17：白酒中顺鑫增持明显10图18：伊利陆港通持仓不断增加10图19：2018年以来涪陵榨菜增持明显10图20：双汇、露露陆港通持股稳定10表1：食品饮料行业基金前十大持仓股变化7表2：2018年Q4食品饮料行业陆港通持股比例排名91、基金持仓情况分析根据2018年Q4基金持仓披露结果，我们对食品饮料行业股票的基金持仓情况进行梳理。我们选取申万一级行业分类食品饮料、申万二级行业分类农产品加工（农林牧渔）共111家上市公司进行分析。（1）食品饮料行业持仓情况：Q4仓位下行明显，行业超配依旧明显食品饮

3、料行业Q4仓位下行明显。2018年Q4食品饮料行业基金重仓持股比例为5.62%，环比Q3下降1.46pct，同比下降了1.43pct。Q4投资者出于对后周期属性下2019年业绩下修的担忧，年底基金流动性要求以及外资回撤等影响，食品饮料行业整体持仓有所下行。食品饮料行业处于小幅超配状态。从历史水平来看，食品饮料行业基金配置比例自2017年Q2开始，处于超配状态。随着市场风格转向价值型投资及避险情绪影响，食品饮料行业基金配置比例从2017Q2的3.97%提高至2018Q3的7.08%，超配比例从0.22%提高至1.91%。后出于对2019年业绩增速的担忧，

4、基金配置比例2018Q4降至5.62%，超配比例从1.92%下降至0.78%，同比下降1.13pct。图1：食品饮料行业持仓变化图图2：食品饮料行业超配/低配比例9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%食品饮料股票市值占A股总市值比例食品饮料行业基金配置比例超配/低配超配/低配4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%2009Q12010Q42012Q32014Q22016Q12017Q4-2.00%2009Q12010Q42012Q32014Q22016Q12017Q

5、4资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所（1）分板块持仓情况：白酒持仓进一步回落，非白酒有一定加仓白酒持仓进一步回落，超配比例下行。2018Q4白酒板块基金重仓持股比例为3.37%，持仓占比继续回落，环比、同比均处于下降状态，环比下降1.52pct，同比下降1.53pct；Q4白酒板块依旧处于超配状态，超配比例0.63%，但超配比例下降明显，环比下降1.13pct，同比下降1.82pct。非白酒持仓占比提升，Q4板块继续超配。非白酒板块基金重仓持股比例为2.25%，延续2018Q2以来逐步提升的态势，持仓占比环比提升0.0

6、6pct，同比提升0.10pct；非白酒板块继续超配，超配比例0.15%，延续Q2的超配状态。非白酒板块乳制品超配有一定减仓，调味品、肉制品、啤酒低配有一定加仓。我们对乳制品、肉制品、调味品、啤酒等非白酒子行业进行分析。Q4乳制品延续超配状态但超配比例下降，乳制品配置比例1.07%，超配比例0.69%，配置比例、超配比例均较Q3下降0.09pct。历史来看，调味品、肉制品、啤酒板块一直处于低配状态，但Q4配置比例均有所提升，低配比例均有所下降。分别来看，调味品板块配置比例0.37%，低配比例0.12%，配置比例、低配比例分别较Q3提升0.03pct/0

7、.04pct；肉制品板块配置比例0.20%，低配比例0.01%，配置比例、低配比例均较Q3提升0.03pct；啤酒板块配置比例0.14%，低配比例0.05%，配置比例、低配比例分别较Q3提升0.07pct/0.06pct。图3：白酒持仓变化图图4：非白酒持仓变化图7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%白酒股票市值占A股总市值比例白酒基金配置比例4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%非白酒股票市值占A股总市值比例非白酒基金配置比例2009Q120

8、10Q42012Q32014Q22016Q12017Q42009Q12010Q42012Q32