管理者过度自信对公司股利分配地影响研究

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1、4.1.3股利支付行为普遍随意性.....................................234.2传统股利政策解释股利分配的困境............................244.3假设提出.................................................254.4研究设计.................................................264.4.1样本选取与数据来源.........................................264.4.2变量定义............

2、.......................................274.4.3构建模型...................................................284.5实证检验与分析............................................294.5.1描述性统计.................................................294.5.2相关性分析.................................................294.5.3回归结果分析.....

3、..........................................314.5.4Granger因果关系检验........................................324.6本章小结..................................................335研究结论与建议..........................................345.1研究结论与启示............................................345.1.1研究结论.................

4、..................................345.1.2研究启示...................................................345.2政策建议..................................................345.2.1从上市公司微观层面提出建议.................................355.2.2从国家监管宏观层面提出建议.................................355.3本文的局限性与未来的研究...................

5、...............36致谢......................................................38参考文献..................................................39个人简历、在学期间发表的学术论文及取得的研究成果...........43V1绪论1绪论1.1研究背景作为公司四大核心理财活动的内容之一的股利政策，不同的股利支付行为对于实现公司价值最大化目标至关重要。理性股利分配行为与企业价值实现目标密切相关。20世纪60年代起，Miller和Modigliani（1961）就提出了股利政策与公

6、司价值是否相关的理论命题：在严格的假设条件下，他们认为公司的股利政策与公司价值无关。到了20世纪70年代，学者进一步深入研究对股利政策理论，出现了一系列研究成果：“在手之鸟理论”、“税差效应理论”、“股利信号传递理论”、“股利分配代理成本理论”。同时，一些学者还从投资者的法律保障的角度来解释公司的股利分配行为。我国上市公司的融资行为、股利分配行为明显区别于发达的资本主义国家。股利支付的特点突出：现金股利支付率低，不分配现象严重，且股票股利盛行；股利政策缺乏稳定性和长期规划；股利分配行为不规范。传统股利理论无法解释我国上市公司股利分配特性形成原因。20世纪80年代以后，经典的财务理论面临理

7、论与实证背离的困境。人们逐渐认识到这些理论存在严重不足，即模型与范式局限在严格的"理性"假说基础上，忽视了行为人的实际决策行为。为了合理的解释这些经济行为，一些研究学者开始放弃"理性人"假设，从决策者的行为和心理因素入手，对个体行为展开研究。Baker和Wurgler指出，传统股利理论失灵的根本原因就在于，他们考虑了股利需求，却忽略了股利的供给。因此，从股利供给角度出发重新思考上市公司股利行为是学者们对该领域研究的可能出路。Fran